美國PCE物價指數是判斷聯準會是否提前降息的關鍵試金石

美國和歐洲即將發布最新通膨數據，將成為本週重要經濟事件。這些數據可能會加強市場對2024年貨幣政策可能發生調整旨在防止透過實際政策利率管道悄悄收緊的預期。

經濟學家預期美國上個月核心個人消費支出(PCE)通膨將成長0.2%，年率預期在3.5%左右。這些數據將受到市場密切關注，以分析通膨趨勢及其對貨幣政策決策的潛在影響。

如果美國12個月核心個人消費支出通膨數據符合預期，這將是自2021年4月以來最慢的核心價格成長年率。

雖然目前的背景並不意味著聯準會在解決通膨方面“任務完成”，但政策制定者現在必須集中精力為下一階段的經濟戰做準備。這包括準備好在通膨持續的情況下恢復升息。同時，如果任務不對稱發生變化，表示勞動市場面臨的風險大於通膨風險，聯準會需要為可能推出降息制定策略。

儘管在核心通膨仍比目標高出1.5個百分點、就業市場得到支撐的情況下，2023年11月底升息似乎不太可能，但聯準會可能被迫在短短13個月內大幅降息的說法並非完全不可信。從目前的通膨下行壓力來看，明年聯準會下調100個基點的利率只會使利率降至4.5%。

如果由於某種原因，就業市場或消費者支出明顯下滑，聯準會必須迅速採取行動。推遲行動可能會導緻聯準會觀望數據的同時延長限制性政策的期限，並可能使經濟衰退的可能性處於更肯定的範圍。

重要的是要記住，聯準會是一個政治機構，即便其名義上是獨立的，擁有操作自主權。聯準會官員意識到，如果2024年發生經濟衰退，這可能會大大增加唐納德·川普重返白宮的可能性。川普已經被起訴了四次。

雖然這並不意味著聯準會在進入2024年的時候打算利用貨幣政策來影響選舉結果，但潛在經濟衰退與選舉的距離可能是決定何時降息以及降息幅度的一個因素。在這種情況下，聯準會可能面臨需要操縱微妙的平衡，因為在必要時不實施降息可能被解讀為試圖影響選舉。因此，在掌握經濟政策和政治格局的交叉點時，似乎處在否認的態度成為一個重要的考量。

歐元區方面，歐元區11月通膨可能回落至2.7%。歐元區通膨將於週四公佈，剛好在美國個人消費支出(PCE)報告發布之前。數據可能顯示，歐洲11月核心價格漲幅為3.9%。

即使歐洲通貨膨脹年率暫時上升，歐洲央行(ECB)也不太可能恢復升息。歐央行總裁拉加德目前面臨的挑戰是讓市場相信，降息不會馬上到來。

歐洲的貨幣政策傳導機制運作得相當好，尤其是考慮到不可能在一個貨幣當局下管理不同的經濟體(和不同的財政制度)。不過，歐洲通膨也植根於服務業。最初，這是事關能源和食品價格的問題。但通膨一旦開始就不容易控制。用不了多久，通膨就能從商品到服務，然後影響薪資設定機制。

本周美國也將公佈一系列住房數據，包括新房屋銷售、全國房價指數和待完成房屋銷售的最新數據。週二將公佈世界大型企業聯合會的信心指數，週三將公佈第三季國內生產毛額數據，週五將公佈ISM製造業數據。