美國通膨數據展望：聯準會仍需要更多時間關注通膨是否會回到目標水平

本週，交易者和投資者必須關注幾個宏觀經濟指標，包括來自全球最大經濟體的消費者物價指數(CPI)報告。若通膨高於預期，可能會顛覆股市史詩般的漲勢。

美國並不是完全不擔憂通膨，儘管市場傾向於相反的看法。正如上週五回顧所概述的那樣，情況似乎是有利的。去年通膨數據得以修正並沒有影響市場，特別是考慮到鮑威爾及其同事面臨潛在供應鏈和油價挑戰的情況下。

然而，宏觀政策領域的關鍵問題仍沒有答案：美國通膨是否正朝著符合聯準會價格穩定定義的可持續軌道發展？否則，通膨數據將帶來相當大的政策事件風險，因為大量投資者的資金都押在了持續的應對通膨趨勢上。我知道不應該把所有的雞蛋放在一個籃子裡；然而，如果通膨指標異常強勁，則應取消所有押注。

幸運的是，2月9日發布的通膨年率修訂值無關緊要。由於該指標對聯準會首次降息時間的預期影響微乎其微，市場迅速轉移了焦點，強調未公佈的數據很重要，而不是那些已經公佈的數據。

市場目前預計，3月聯準會降息的機率只有20%左右。儘管聯準會試圖表明降息的可能性實際上為零，但經驗豐富的觀察家明白，意外事件可能會迅速改變情勢，尤其是在地區銀行和商業房地產因素成為焦點的情況下。

在這種情況下，我們指的是3月提前降息的機率為20%，這表明大多數交易員預計本週通膨數據不會對聯準會的即時決定產生重大影響。可能需要發生一系列鴿派事件，天平才會傾向於提前降息。這可能包括通膨意外大幅下降，2月份就業數據維持災難性表現，或可能發生類似2023年3月出現的地區銀行崩盤意外事件。需要出現一、兩個這樣的情況，才能促使市場重新評估3月降息的前景。

就風險情緒而言，實際上焦點並不在於聯準會是否在數週內降息。相反，焦點是降息幅度是否與市場預期相符。然而，一些市場觀察家正在考慮，聯準會可能只會降息75個基點，以避免實際利率管道被動收緊的政策。

然而，好消息是，今年年初美國通膨水準可能有所下降，這增強聯準會今後數月可能考慮降息的預期。

剔除食品和燃料的核心消費者物價指數可以更明確體現潛在的通膨狀況，預計1月通膨年率上升3.7%。這將是自2021年4月以來的最低水平，並突顯出聯準會主席鮑威爾及其同事在應對通膨問題方面的進展。週二經濟學家發布報告預測，整體通膨增幅可能在近兩年來首次低於3%。

事實上，在紐約聯邦儲備銀行上週發布的全球供應鏈壓力指數(GSCPI)顯示供應鏈仍平穩運行後，央行官員們可以鬆一口氣了。該指數對現代經濟的重要組成部分全球供應鏈的健康和彈性提供了寶貴的見解。供應網絡運作良好的事實讓政策制定者感到放心，尤其是考慮到貨物避開紅海航道的消息。

自去年春季以來，全球永續競爭力指數一直處於逐漸上升的趨勢，11月份曾短暫飆升至正常水平上方。這一增長主要是由於紅海貨船遭到武裝分子襲擊後航運成本上升所致。然而，隨後該指數所放緩，與波羅的海幹散貨指數顯示的運費大幅下降56%相符。此外，美國工廠供應商交貨時間和訂單積壓等指標(GSCPI的兩個分項指標)都顯示持續改善。儘管地緣政治局勢持續緊張和中斷，但供應鏈方面目前似乎具有彈性和穩定性。

最重要的是，在宣布應對通膨的任務完成之前，聯準會仍需要更多的時間來關注物價、薪資和需求數據，以確定通膨是否會持續回到目標水準。