美國退休基金清算不斷臨近，受市場變化影響退休金制度前景開始更為糟糕

退休金制度的前景正變得越來越糟。政府對退休人員所做的承諾非常慷慨，而只有在各類資產價格持續走高的情況下，這些承諾才能兌現。

問題是，過去的三年市場表現看起來不像本世紀前二十年。

長達40年的債券牛市結束了。商業地產深陷困境。而且有許多跡象表明，經濟衰退即將來臨，這將導致股價下跌。

現在，一些大型退休金計劃正在尋求借錢來履行責任。工會老闆控制的加州教師退休系統(CalSTRS)宣布計劃借款300億美元，以避免出售不良房地產和債券。

他們沒有太多選擇。削減退休福利是法律所禁止的。

對於某些地區的某些制度，例如伊利諾伊州的政府僱員退休金制度，修改法律意味著修改州憲法，這從政治機制來看是不可能的。

加州公務員退休基金借入其總資產價值約10%的資金的措施讓人感到絕望。這是一場賭博，如果商業房地產和債券價格大幅回升，退休才會有回報。

商業不動產前景依然黯淡。從實體店持續向網上購物轉型，零售業多年來一直在苦苦掙扎。

最近，對辦公空間的需求一直在下降。在疫情之前，在家工作是一種趨勢，在大流行期間，這一趨勢大幅加速。

債券價格回升最可能的狀況是伴隨著股價下跌。

股市走弱顯示經濟衰退甚至更嚴重的經濟問題前，聯準會不太可能啟動降息。

如果市場下跌，下一次退休金的借貸只會變得更加困難和高成本。

借款的替代方案將是賤賣資產，或接受州政府或聯邦政府的救助。

考慮到加州正面臨創紀錄的680億美元赤字，而聯邦赤字也在飆升，救助可能很難讓人接受。自由派的加州政客可能會想要拯救退休金，但他們將不得不借錢來做這件事。加州的信譽可能受到影響。

聯邦政府方面，為加州教師提供慷慨的退休福利救助計劃將很難得到來自更保守州的代表的支持。

當股票、房地產和債券的價格都走高時，過度擴張的退休金體系終於維持下去。向退休人員所做的承諾是在假定金融資產的牛市基本上不會中斷的情況做出的。

為了保護退休人員免受通貨膨脹和信貸風險的影響，很少有國家退休金體系將其資產配置為實體貴金屬。一個值得注意的例外是俄亥俄州警察和消防員退休基金，據報道，該基金持有實體黃金。

現在，完全與金融資產掛鉤的退休金體系必須應對潛在的熊市和借貸條件更為嚴苛。這當中多數可能不會成功。