美聯儲利率決議前瞻：加息25個基點“板上釘釘”，聚焦前瞻性指引

美國聯邦儲備委員會將於北京時間 7 月 26 日（週三）凌晨2:00 公佈利率決議，隨著公佈時間的臨近，以下是 14 家主要銀行的分析師和研究員預測的利率預期。

在 6 月份暫停加息後，市場普遍預計 FOMC 將加息 25 個基點。然後呢？前瞻性指引將是關鍵。

澳新銀行

我們預計 FOMC 將加息 25 個基點，使聯邦基金目標區間升至 5.25-5.50%。這將使政策利率與我們的終端利率預測保持一致。我們經過調整的泰勒規則表明，5.5%的聯邦基金利率足以使通脹率回到2%的目標。然而，非活動性和勞動力市場需求的持續走強意味著這一觀點存在上行風險。未來的政策路徑取決於數據。

丹斯克銀行

我們預計美聯儲將最後一次加息 25 個基點，然後按兵不動。雖然經濟活動仍然保持良好，但潛在通脹的緩解和通脹預期的下降限制了進一步加息的必要性。我們預計，如果鮑威爾仍堅持為再次加息敞開大門，市場的直接反應將是溫和的，風險偏向於鷹派反應。我們認為到今年年底，10 年期美國國債收益率將達到 3.50%，歐元/美元將達到 1.06。

道明證券

在 6 月決定暫停加息後，市場普遍預期美聯儲將恢復加息：我們預計 FOMC 將收緊利率 25 個基點。雖然我們預計 7 月份將是美聯儲本輪加息週期的最後一次，但我們認為美聯儲目前還不會輕易發出這種轉變的信號。相反，決策者目前似乎更願意維持鷹派立場。美聯儲的最後一次加息應該會使美元再次下挫。

西太平洋銀行

我們認為 7 月會議加息 25 個基點是本輪加息的最後一次。鮑威爾主席不會在新聞發布會上確認這一點，但可能會強調政策的數據依賴性。在此基礎上，9 月會議前的另一個溫和通脹數據和就業增長的進一步放緩應能確認 5.375% 為峰值。

瑞士信貸

我們預計 FOMC 將在 7 月份的會議上把 FFR 目標區間上調至 5.25-5.50%。市場對加息的定價幾乎已經完全確定，因此投資者將密切關注未來會議上的加息信號。 6 月份的點陣圖顯示，FOMC 預計有必要進行更多加息，這表明新聞發布會上的講話可能會重申加息傾向。最終，我們預計增長和通脹數據的滾動意味著這是美聯儲加息週期中的最後一次加息。 6 月份的 CPI 報告顯示，通貨緊縮已取得令人鼓舞的進展，總體通脹率已降至 3%。我們預計下半年經濟增長將放緩，勞動力市場將趨於寬鬆，需求疲軟，通貨緊縮將進一步加劇，從而阻礙美聯儲進一步加息。

荷蘭國際集團

美聯儲將於 7 月 26 日恢復緊縮政策。通脹正在放緩，但仍遠高於目標，加上就業市場緊張，經濟活動富有彈性，美聯儲官員可能認為他們不能冒任何風險。美聯儲將繼續釋放進一步加息的信號，但隨著信貸週期的轉折，我們懷疑其是否會付諸實施。

荷蘭合作銀行

我們預計美聯儲將把聯邦儲備率的目標區間上調 25 個基點至 5.25-5.50%。儘管近期通脹率有所下降，但我們預計未來幾個月整體 CPI 通脹率將因基數效應而反彈。與此相反，我們預計核心通脹率將逐步下降，但在今年剩餘時間內可能會保持高位。因此，我們堅持我們的觀點，即美聯儲今年不會轉向，也就是不會降息。我們還認為，現在宣布經濟軟著陸還為時過早，我們仍然認為美國經濟在下半年會惡化。因此，只要鮑威爾堅持在加息週期中採取更溫和的步伐，我們就繼續對 7 月之後的第二次加息持懷疑態度。

德意志銀行

幾乎可以肯定美聯儲會在周三加息 25 個基點，我們預計這將是本輪加息週期的最後一次加息。 9 月加息的定價為 33%，儘管高於前一周的 22%。在此之前，將有兩次 CPI 和薪資數據公佈，屆時將有大量數據證實或反駁這一假設。本次會議的關鍵在於，鑑於近期通脹數據疲軟，美聯儲的信息傳遞是否會發生變化以及變化的程度。我們認為，即使美聯儲承認取得了進展，但現階段除了維持鷹派傾向外，幾乎沒有其他不利因素。

加拿大皇家銀行經濟學

我們認為美聯儲將把 FFR 上調 25 個基點，至 5.25%-5.50%。然而，除了普遍預期的本週加息之外，加息路徑並不明朗。與之前的聲明類似，美聯儲可能會保持開放的態度。我們的觀點仍然是，2023 年下半年將出現更多國內需求疲軟的情況，因為藉貸成本上升和勞動力市場放緩將使家庭陷入困境。這反過來又會使通脹率保持在低位--美聯儲在今年剩餘時間內也會保持觀望。

加拿大國民銀行

美聯儲自 2022 年 1 月以來首次在 6 月維持利率不變，人們普遍預計美聯儲將在周三恢復其緊縮週期。上調 25 個基點--使目標上限達到 5.5%--實際上已被 OIS 市場完全定價，幾乎所有預測者（包括我們自己）都呼籲採取這一舉措。雖然在標題決定方面不會有任何驚喜，但所有的目光都將集中在新聞稿的前瞻性部分，這將提供美聯儲認為需要進一步加息多少的線索。美聯儲主席鮑威爾的新聞發布會也將在這方面提供大量信息。回想一下，6 月份的 "點陣圖 "曾預示 2023 年將再加息兩次。此後，令人鼓舞的通脹數據讓人懷疑是否需要第二次邊際加息。

法國興業銀行

我們期待美聯儲將 FFR 目標區間上調至 5.25-5.50%。我們認為這就是終點，但美聯儲應保留 6 月份 FOMC 會議的措辭，為在必要時採取進一步行動敞開大門。

加拿大帝國商業銀行

美聯儲將加息 25 個基點，並發出此後可能最終加息的信號。

花旗銀行

在本週的 FOMC 會議上加息 25 個基點已被充分定價，並被廣泛預期。我們預計對進一步加息的時間不會有明確的指引，但鮑威爾可能會繼續提及 "點陣圖 "意味著再加息 25 個基點。鮑威爾還可能重申放緩加息步伐的好處，但不會明確認可每隔一次會議加息的節奏。

富國銀行

繼 6 月份鴿派得逞之後，我們預計 7 月份鷹派也會得逞。我們預計 FOMC 會將聯邦基金目標利率上調 25 個基點，至 5.25%-5.50% 之間。我們對 FOMC 是否會在 7 月會議後再次加息存有疑問。 6 月份暫停加息表明，相當多的官員對已經採取的緊縮政策的滯後效應感到相當厭倦。與此同時，我們預計未來幾個月核心通脹趨勢將繼續放緩，再加上支出、投資和招聘更加低迷，這將促使委員會決定繼續暫停加息。不過，我們預計會後聲明和鮑威爾主席在新聞發布會上將表明，7 月以後仍有可能加息，以避免金融條件過早寬鬆，從而最終使抑制通脹變得更加困難。