每日外匯:國債下滑令市場緊張-荷蘭國際集團

本週的焦點包括美聯儲傑克遜霍爾研討會、第15屆金磚國家峰會以及8月份pmi初值。美國國債價格的穩步下滑對風險資產構成了不利因素，應該會保持對美元的需求。

美元:美國國債下跌支撐美元

外匯市場本週開局平靜。中國政府再次降息，但這一次一年期貸款優惠利率下調了10個基點，至3.45%，而5年期貸款優惠利率出人意料地保持不變。後一種利率被視為對中國抵押貸款市場更為重要，並引發了人們對中國計劃如何刺激該領域需求的質疑。此次降息並未導致人民幣出現大的波動，而美元/人民幣的中間價持續走低表明，中國當局正試圖在7.35附近劃定某種界限。與對外匯干預活動非常透明的日本不同，很難判斷中國當局是否在進行干預，以在當前水平附近拋售美元。然而，隨著中國採取貨幣刺激措施，預計人民幣將保持疲軟，並仍是一種受歡迎的融資貨幣。

美元本週看來將守住漲勢。焦點將是美聯儲主席鮑威爾週五在傑克遜霍爾研討會上的講話。此時正值美國10年期國債收益率接近4.30%，而我們的利率策略團隊傾向於4.50%。有趣的是，該團隊指出，美國10年期國債收益率與未來四五年政策利率的定價關係最為密切。換句話說，美國國債的拋售與本輪緊縮週期的最終利率關係不大，更多的是與聯邦基金利率在更正常情況下的落點有關。鮑威爾主席可能會在周五闡明這一點。然而，最重要的是，美聯儲現在就解除通脹警報似乎還為時過早，美元可能會保持漲勢。

美元指數在100日移動均線103.20上方守住漲幅，本周可能小幅升至104.00。

此外，本週，關注金磚國家峰會(將於8月22日至24日在南非舉行)的頭條新聞。金磚國家擴大的話題是議程的首要議題，不可避免地會引發有關去美元化威脅的問題。正如我們在這裡的完整報告中指出的那樣，迄今為止這方面的任何證據都非常少。

歐元:又一批疲軟的採購經理人指數?

在歐洲央行行長克里斯蒂娜•拉加德(Christine Lagarde)週五發表講話之前，本週歐元區的亮點將是周三公佈的8月份pmi初值。目前，悲觀情緒籠罩著歐洲的前景，包括德國再次被稱為“歐洲病夫”。讓我們看看製造業採購經理人指數是否會進一步惡化，以及服務業採購經理人指數是否會明顯跌破50。

歐元/美元在1.09下方開始顯得相當持穩，而跌至1.0835 - 45支撐位下方可能會下行至1.0775區域。當然，隨著美國國債收益率繼續上漲，並對風險資產構成威脅，而中國仍然脆弱，歐元/美元將難以重返100日移動均線1.0930上方。

英鎊:短期內守住漲幅

英國央行(Bank of England)的貿易加權英鎊指數(trade-weighted pound index)繼續徘徊在今年高點附近，這無疑是受到短期利率高企的支撐。例如，3個月英鎊5.40%的隱含收益率使得英國債券市場的外匯對沖頭寸非常昂貴。

英鎊的強勢很可能會持續到下一組英國工資和CPI數據的發布(分別是9月12日和9月20日)，由於外部投資環境的不利因素，英鎊兌歐元的匯率要比兌美元的匯率有更多的空間。

本週，在周三公佈PMI數據之前，英國的日程表清淡。歐元/英鎊可能在0.8500-0.8550區間維持賣盤基調，而英鎊兌美元仍被困在上週1.2615-1.2785的窄幅區間內。