每日外匯:聯準會利率決議前美元指數接近年內高點--荷蘭國際集團

美國不斷發布高於預期的通膨數據。昨天輪到就業成本指數出乎意料地上升了。美國升息已將衡量美元貿易加權指數的一項指標——美元匯率——推高至年內高點。今晚聯準會將採取鷹派立場的前景，以及可能出現的股市拋售，將維持今日美元的買盤。

美元:鮑威爾的新聞發布會不太平靜

又是一天，又是一個高於市場預期的美國通膨數據。昨天輪到2024年第一季就業成本指數出乎意料地上升，並回到一年前的水平。有趣的是，似乎大部分的成長都是由公共部門的薪資所推動——這個話題涉及到下一屆美國政府將如何應對2025年《減稅與就業法案》(TCJA)的到期。高企的季度環比ECI數據為1.2%，使得今年聯準會寬鬆週期的定價收窄至僅29個基點。兩年期美國掉期利率正逼近去年10月的周期性高點。 2023年末的反通膨故事感覺就像一場夢。

在這種背景下，聯邦公開市場委員會將於週四北京時間02：00發布聲明，聯準會主席鮑威爾將於北京時間02：30點舉行新聞發布會。正如我們在聯準會前瞻中所指出的，在最近三次FOMC會議之後，美元收盤走低。然而，傑羅姆•鮑威爾(Jerome Powell)今天將不得不承認，美國價格趨勢已經逆轉走高，經濟活動保持良好，今年的任何寬鬆舉措都將不得不推遲。目前，很難反駁市場很快就會在某個階段排除聯準會2024年最後一次降息的預期。

如果鮑威爾主席不那麼鴿派，他今天可能會看到美國利率保持在堅挺的一邊。市場分析師指出，標準普爾500指數的選擇權定價警告稱，股市可能出現一年來最大單日波動。正如我們近幾個月注意到的那樣，股市上漲阻礙了美元的反彈，而這種反彈的幅度與收益率差異所顯示的一樣大。因此，在聯準會利率在更長時間維持高位的背景下出現的股市拋售，應該會證明美元是不折不扣的牛市——尤其是相對於澳元和加元等與股市最相關的貨幣對。在這種情況下，美元/加元可能會重新測試近期高點1.3845。

由於今天歐洲大部分地區都在休假，我們不確定在聯邦公開市場委員會之前公佈的美國數據會對市場產生多大影響。然而，我們注意到軟信心數據與強勁的美國硬數據之間存在巨大差異。例如，目前尚不清楚疲軟的美國製造業供應管理協會(ISM)數據是否會對市場產生很大影響。我們對今天的職位空缺，JOLTS，數據感興趣。在這裡，任何急劇下降——以及辭職率的下降——都將表明，過剩的勞動力需求正在減弱。這可能會在又一天證明對美元不利-但今天我們認為聯邦公開市場委員會將占主導地位。

美元指數目前非常接近今年的高點106.52。而距離去年10月的高點僅差不到1%。人們常說的美元是“我們的貨幣，你們的問題”，這句話比以往任何時候都更貼切。

歐元:更好的歐元區經濟活動數據沒有幫助

歐元區昨公佈了一些令人意外的、受歡迎的第一季GDP數據。又一天，歐元兌美元的上漲可能會被證明是可持續的。然而，強勁的美國ECI數據的發布佔據了主導地位。

今天歐洲大部分地區因勞動節假期休市，因此外匯交易將非常清淡，主要由大西洋彼岸的事件決定。如果美國ISM製造業數據或JOLTS數據出現意外下行，我們可能會看到歐元/美元試圖反彈至1.0700，但我們預計歐元兌美元將在今晚的聯邦公開市場委員會會議之前回到賣盤。

在股市拋售的背景下，任何被認為是鮑威爾主席「鷹派轉向」的事情都很容易導致歐元/美元逼近1.0600。

日圓:報告顯示在高位進行幹預

昨日有報道稱，日本央行(Bank of Japan)週一的干預可能接近預期的高位，達到5.5萬億日元(約合340億美元)。這是根據日本央行經常帳餘額和外匯作業結算時日圓資金淨流出的計算得出的。正如弗朗西斯科•佩索萊(Francesco Pesole)昨日所言，這將是日本政策制定者尋求打破日元單向循環的新舉措的一部分。然而，日本決策者非常清楚，他們正在與美元強勁的牛市趨勢作鬥爭，這就是為什麼我們懷疑日本政府是否會有任何「分界線」的考慮。

如果聯準會今晚採取鷹派立場，美元/日圓可能會輕鬆回升至158.50/159.00水平。聯準會升息後的普遍避險情緒或許會為日圓帶來更多支撐。股市大幅回檔和波動性上升將促使var驅動的套息交易去槓桿化，並支撐日圓。在這種情況下，澳元/日圓和紐西蘭元/日圓等交叉盤將再次變得最脆弱。