每日外匯:美聯儲的耐心為風險資產提供了喘息的空間-荷蘭國際集團

市場對昨晚聯邦公開市場委員會聲明的反應是溫和積極的，因為鮑威爾主席承認美聯儲可以有一點耐心，這使得美國國債收益率和美元小幅走軟。今天，所有人的目光都集中在歐洲央行身上，市場普遍預計歐洲央行將加息25個基點，並為9月份的再次加息敞開大門。

美元:現在追低美元有點早

最終，美元跟隨美國收益率走勢，在昨天聯邦公開市場委員會(FOMC)的利率決定和新聞發布會之後小幅走軟。美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾(Jerome Powell)又一次發表了令人信服的講話，市場似乎——也許是因為倉位——接受了這樣的評論:由於迄今為止實施的所有緊縮措施，美聯儲“可以有一點耐心”。美國兩年期國債收益率小幅下跌約7-8個基點，2024年12月聯邦基金期貨合約價格下跌約8個基點，至4.07%，其中包括2024年五次降息25個基點。

從新聞發布會上傳出的最明確的信息之一是，鮑威爾主席認為美聯儲“不處於我們希望提供大量前瞻性指導的環境中”。換句話說:聽數據，而不是美聯儲。在這個問題上，他強調，在9月20日的下一次會議上，美聯儲將有兩份新的CPI報告，兩份新的就業報告，以及就業成本指數(將於明天發布)。

雖然在美聯儲會議結束後，美元今天略有下跌，但我們現在還不會追逐這一走勢，而是更願意從數據中獲得線索，從明天的ECI開始。正如我們在FOMC回顧中所討論的那樣，套息交易環境仍將很受歡迎，而隔夜存款利率為5.25%，美元顯然不是一種融資貨幣。

在今天歐洲央行會議之後，美國日曆上應該會出現對第二季度GDP、耐用品訂單和首次申請失業救濟人數的一些向下修正。其中，考慮到美國勞動力市場緊張狀況持續需要得到緩解，首次申領失業救濟人數可能是最重要的。

除非今天歐洲央行出現任何鷹派的意外，否則美元指數應該在100.60-101.20區間內交易。

歐元:鷹派的歐洲央行，但我們會聽到更多關於QT的消息嗎?

以下是我們對歐洲央行(ECB)的全面預測，以及一些可能推動歐元區外彙和利率市場反應的關鍵變量。歐洲央行目前面臨的挑戰是發出鷹派信號——加息25個基點，並承諾今後還會加息——同時平衡其增長預期過高的風險。客戶對我們看漲歐元/美元觀點的一個普遍反對意見是，歐洲央行的鷹派立場將會提前崩潰，不會像我們預期的那樣讓美國和歐元區的利差縮小。

假設歐洲央行確實維持市場預期，即存款利率(目前為3.50%)到年底將接近4.00%，我們還能看到什麼?一個有趣的想法是，鷹派將放棄隨後的加息，作為交換，他們將在量化緊縮方面有所作為。目前，該計劃的再投資已於上月結束。 PEPP的再投資目標將持續到2024年底。 PEPP的再投資是否會縮短，或者討論是否會轉向直接出售資產——這些舉動可能會擾亂外圍國家的政府債券市場和歐洲信貸市場?市場的反應可能會很棘手，但如果是這樣的話，歐元/瑞郎可能會繼續承壓。

我們今天對歐元兌美元沒有強烈的信心，但會說1.1150看起來是個不錯的日內阻力位，而1.1000 - 1020現在是近期交易區間的低端。

日元:為日本央行做準備

人們對日本央行(Bank of Japan)明天的會議越來越感興趣。多數人預計日本央行的收益率曲線控制政策不會改變，主要是因為日本央行新任行長上田和夫(Kazuo Ueda)不希望突然出現意外，破壞明確的溝通政策。

不過，外匯市場有點緊張。一周的風險反轉——美元/日元看跌期權的價格高於等價的美元/日元看漲期權的價格——已經交易到極端的4.1%，有利於美元/日元看跌期權。這是自2020年3月以來美元/日元看跌期權最極端的傾斜。到明天這個時候，我們將了解更多情況，但正如我們的同事Min Joo Kang在她的預測中指出的那樣，YCC調整的可能性不容忽視，投資者可能在這裡過於自滿。作為參考，去年12月日本央行出人意料地擴大了日本國債收益率目標區間後，美元兌日元下跌了7百個點(儘管是在清淡的市況下)。