每日外匯:歐洲悲觀，中國樂觀-荷蘭國際集團

在本週晚些時候G3央行會議之前，市場平靜，貨幣對受到疲軟的歐元區7月份pmi數據以及中國政治局承諾採取“反週期”措施後中國可能重啟刺激措施的前景的推動。這些看起來都是短期趨勢。我們將等待政策會議來確定真正的外匯基調。

美元:中國的刺激計劃——又來了

在G3央行會議召開前的平靜市場中，外匯市場的焦點再次落到了中國身上。中國經濟今年大體上辜負了投資者的預期，但在中國政治局昨日承諾採取“反週期”措施後，外界認為中國經濟正在得到提振。在此之前，中國近幾週陸續出台了一系列支持措施，比如放寬抵押貸款領域的限制，鼓勵購買汽車和電子產品，或許還會對負債累累的地方政府提供一些支持。到目前為止，這些措施似乎都不會改變遊戲規則，但市場樂觀主義者希望，中共中央政治局的這一新指令將在國務院層面轉化為強有力的刺激措施。

值得注意的是，昨天歐洲市場公佈這些措施時，美元兌人民幣匯率並沒有太大變動，但亞洲投資者卻緊隨其後，推動人民幣在今天歐洲市場早盤上漲了0.6%。中國股市也表現不錯。這些短期趨勢很可能會以失敗告終——我們之前就經歷過中國刺激計劃的前景——但它們可能會在整個交易時段為新興市場和大宗商品貨幣提供一些溫和的支撐。

我們之所以警告其他國家貨幣不要追求全面的“風險偏好”反彈，是因為歐洲經濟看起來疲弱，而明天的聯邦公開市場委員會會議可能會看到美聯儲仍堅定地踩住貨幣政策的剎車。此外，美聯儲觀察家Nick Timiraos隔夜在華爾街日報上發表了一篇文章，題為“為什麼美聯儲還沒有準備好宣布通脹勝利”，這可能是對明天仍然強硬的聯邦公開市場委員會聲明的認可。

今天公佈的美國經濟數據是次級數據，但市場普遍預期7月份消費者信心指數將大幅上升。與英國一樣，越來越多的人認為，到目前為止，消費者能夠承受加息帶來的痛苦，這削弱了任何提早寬鬆週期的可能性。

在明天的美聯儲會議之前，美元指數可能在101.00-101.50窄幅波動。

歐元:7月pmi指數讓人掃興

不斷惡化的歐元區7月份PMI數據更像是歐洲經濟的收縮，而非停滯。這正是我們的歐洲宏觀團隊在他們的歐洲央行評論中所強調的——即歐洲央行對其增長預測過於樂觀。對這些預測的現實檢查可能會削弱歐洲央行的鷹派，事實上，昨天PMI數據引發了貿易加權歐元0.4%的單獨拋售。

儘管昨天歐元兌美元跌破1.1100是由歐元而非美元主導的，但本週晚些時候美元方面仍會給歐元兌美元帶來一些下行風險。預計在明天的聯邦公開市場委員會會議之前，1.1050的支撐位將繼續承受壓力，而跌破1.10當然會破壞本月早些時候見證的積極勢頭。今天我們可能會看到歐元/美元窄幅波動，大概在1.1050-1.1100之間，中國經濟增長的消息可能是支撐歐元/美元在1.1050上方的唯一因素。

從更大的角度來看，我們可能要等到9月份才能看到歐元/美元更可持續的上行突破，屆時美聯儲將有足夠的證據證明通貨緊縮，並在FOMC聲明中正式承認這一點。

另外，今天要關注德國IFO數據——可能和昨天發布的7月PMI初值一樣疲軟。