每日外匯:鷹派的辛特拉研討會開始

在辛特拉舉行的歐洲央行研討會今天開始，拉加德將發表介紹性演講，其他歐洲央行成員也將發表講話。普遍的鷹派論調應該來自各個方面:歐元區(儘管增長前景日益惡化)、英國(儘管出現了抵押貸款危機)和美國。我們還將關注挪威央行行長今天的講話和加拿大的CPI數據。

美元:臨近辛特拉會議略有疲軟

本周伊始，大多數資產類別都表現得相當平靜。美元兌順週期貨幣走軟，表明外匯市場也完全忽視了俄羅斯週末的危機。正如昨天的每日外匯所強調的那樣，投資者完全關注央行的消息，隨著FOMC和FOMC之後的鷹派信息現在已經被消化，我們正在過渡到一個時期，數據將告訴投資者是否有必要推動緊縮預期，而不是7月份的一次加息。

在市場斷斷續續地尋找反通脹和/或經濟放緩證據的環境下，一二線數據發布的概念顯得有些模糊。我們將在未來幾天看到美國數據發布日曆的逐步加強，最終將於7月6日和7日公佈ISM服務和就業數據;然後是7月12日的6月份CPI數據。

讓我們回到本週，世界大型企業聯合會(Conference Board)的消費者信心數據將是今日的亮點，不過5月耐用品訂單和新屋銷售數據以及6月里士滿聯儲製造業指數也將受到關注。市場預期指向一組相對穩定的數字，我們認為沒有理由強烈反對。考慮到美聯儲主席鮑威爾明天在辛特拉的講話中轉向鴿派的可能性很低，美元加速下跌的可能性不大。

歐元:預計辛特拉會發表鷹派言論

歐元區經濟前景惡化的證據似乎越來越多。昨日德國IFO調查結果偏弱，商業景氣指數從91.5降至88.5，降幅大於預期，預期指數從88.3降至83.6。當前評估指數與預期相符，但6月份仍從94.8降至93.5。

如果加上其他前瞻性商業調查(pmi、ZEW)，對歐元區增長前景進行負面重新評級的理由顯然正在加強。歐元對昨天的IFO沒有反應，可能是由於上週五pmi公佈後出現了相當明顯的下跌:在某種程度上，IFO只是證實了上週pmi已經發出的信號。

最重要的是，歐洲央行似乎主要關注通脹擔憂，而不是經濟增長討論。在過去的幾次會議中，辛特拉是貨幣政策信息的轉折點，但今年，這一信息可能是我們在最近一次政策會議後聽到的鷹派論調的重申:7月加息是必要的，9月加息有待討論。克里斯蒂娜·拉加德行長今天發表了她的介紹性演講，然後我們將聽到帕內塔(鴿派)和施納貝爾(鷹派)的發言。最終，歐元兌美元在辛特拉峰會結束時可能不會遠離1.0900。

我們也將關注挪威央行行長艾達·沃爾登·巴赫今天在辛特拉的演講。挪威央行上週四加息50個基點，超出預期，之後挪威克朗面臨巨大波動，最初的反彈非常短暫，週五克朗暴跌。歐元兌挪威克朗現在回到了11.70以下，但我們可能仍會聽到挪威央行行長試圖推高歐元的聲音。

英鎊:沒有反擊激進的預期

辛特拉對英鎊來說也是一個重要的事件。雖然英國央行行長安德魯•貝利(Andrew Bailey)明天的講話是最受期待的事件，但今天的講話是由貨幣政策委員會中兩位最鴿派的聲音發表的:西爾瓦娜•滕雷羅(Silvana Tenreyro)和斯瓦蒂•丁格拉(Swati dingra)。前者將於7月5日由梅根·格林(Megan Greene)取代，她的言論應該會減少對市場的影響，而丁格拉的任何鷹派言論都可能被解讀為事實上支持市場激進的緊縮預期。

Sonia曲線定價顯示，截至今晨，在年初前後，利率將達到6.15-6.20%的峰值，8月份加息50個基點的可能性很大(利率已定價44個基點)。數據可能會反對未來採取如此激進的行動，但大多數英國央行官員目前看來不太可能強烈反對收緊預期。歐元/英鎊沒有很大的下行空間，但反彈至0.88的過程可能會非常緩慢。

加元:通脹數據備受關注

市場對加拿大央行(Bank of Canada)在6月份恢復緊縮政策後，是否會在7月份再次加息存在分歧。加元OIS曲線目前預計7月12日會議將召開15個基點，同時充分考慮了9月加息的因素。

今天加拿大的通脹數據將是推動市場對7月決策預期的關鍵。市場普遍預期整體通脹率將大幅放緩，從4.4%降至3.4%，而核心通脹率應降至4.0%左右。我們仍然傾向於認為，加拿大央行將在7月份再次加息，而今天的潛在通脹數據可能要低於市場預期，才能說服他們不要加息。

不管怎樣，由於美聯儲仍威脅要進一步收緊貨幣政策，似乎很難完全從價格上反映出加央行未來的收緊，而加元——在10國集團(G10)中擁有最佳的經波動調整套利交易——可能還不會失去市場的青睞。我們仍將第三季度的目標定在1.30下方。