美元/日圓漲破150，但預計不會重複去年的干預

美元走強推動美元/日圓在周四早些時候升至150.77。除了 10 月 21 日的 20 多個小時，該貨幣對自1990年以來從未走高。

將近一年前，美元/日圓突破150整數關卡引發了日本財務省的果斷幹預，打破了該貨幣對的看漲趨勢，並在不到三個月後將其推回到 128 以下。

考慮到這段歷史，市場未能突破10月初接近的這一整數關口。在這個月裡，日圓出現了多次大幅飆升，令人懷疑這是否是日本財務省發起的干預行動。與去年的情況不同的是，短期飆升之後並沒有持續，這讓人對當局的決心產生懷疑。

重複去年的行動可能不符合日本的利益。當局沒有設定具體的目標水平，而是在評估匯率的波動性和匯率對通膨的影響。匯率的劇烈波動會破壞經濟活動，迫使出口商和進口商推遲交易，盡可能達到平衡點。這就是為什麼我們常聽到官員說匯率大幅波動是不可取的。然而，幹預只會加劇這種波動。

對通貨膨脹產生影響的不是名目日圓匯率，而是與前一時期（如一年前）相比的變動。一年前，日圓對貿易加權一籃子貨幣的名目匯率按年貶值了15%；而現在，日圓對貿易加權一籃子貨幣的名目匯率按年貶值了3%，這意味著日圓匯率對通貨膨脹的影響接近零，儘管這並不是一種抑制通貨膨脹的機制。

因此，交易員和外匯市場評論員對日圓匯率150 的高度關注並沒有在日本決策者的心中產生共鳴，他們認為沒有必要立即對這種情況進行幹預，尤其是在這種情況並不自由的情況下。

與削弱本國貨幣的干預措施不同，支持匯率的嘗試需要透過出售外匯存底來支持，這會消耗國家的外匯存底。更糟的是，最近幾個月，美國政府公債（流動性最強的干預工具）的價值急劇下降。

因此，在目前的水平上，更安全的做法是期待日本外務省透過幹預扭轉局勢，但只會限制美元兌日圓的漲幅，儘管實際有效日圓匯率處於 1970 年以來的最低點。