歐元區 HICP 前瞻：通膨率再度下降--九大銀行預測

歐盟統計局（Eurostat）將於北京時間11 月30 日（週四）18:00 發布歐元區11 月消費者物價調和指數（HICP）的首次估計數據，隨著發佈時間的臨近，以下是九家主要銀行的經濟學家和研究人員對即將公佈的歐盟通膨數據的預期預測。

整體通膨率預期為年比 2.7%，10 月為 2.9%；核心通膨率預估為年比 3.9%，10 月為 4.2%。如果是這樣，通膨率將達到兩年來的最低水平，並接近 2% 的目標。

德國商業銀行

在歐元區，通膨率可能從 10 月的 2.9% 進一步下降至 11 月的 2.7%。在能源價格對通膨的下行影響正在減弱之時，食品和非能源價格的上升趨勢也持續減弱。核心通膨率可能已從 4.2%降至 4.0%。通膨率的進一步下降可能會燃起歐洲央行提前降息的希望。然而，最早在 12 月份，當通膨率躍升至 3% 以上時，希望就有幻滅的風險。

富國銀行

我們預期整體和核心通膨率都將低於 10 月。較低的通膨率將使歐洲央行保持觀望，避免進一步升息，而較低的通膨率將支持整個歐元區的實際可支配收入和購買力。儘管有這些動態因素，但歐元區經濟正接近衰退。經濟活動並不強勁，而情緒指標顯示經濟前景可能即將收縮。隨著歐元區逐漸步入衰退，歐洲央行可能會成為 G10 國家中首批降息的主要央行之一；但我們認為，目前較寬鬆的貨幣政策仍遙遙無期。

荷蘭國際集團

9 月和 10 月通膨降幅超過預期，現在的問題是低通膨趨勢是否會持續。我們預計，隨著核心通膨率降至 4%，整體通膨率降至 2.7%，低通膨趨勢將持續改善。不過，在發布了一些令人鼓舞的數據後，有跡象顯示通膨壓力仍不容忽視。 11 月的採購經理人指數（PMI）顯示，企業仍認為投入成本增加，導致更多的調查對象表示銷售價格上漲。週四將告訴我們通膨是否繼續快速正常化。

丹斯克銀行

我們預期歐元區11 月 HICP 初值將持續放緩，整體（年同比2.7%；10 月為2.9%）與核心（年同比3.9%；10 月為4.2%）均略低於一致預測。在過去幾個月中，一些負面的基數效應曾推低了整體通膨率，但現在這些效應正在減弱，我們預計整體通膨率在明年夏季之前仍將接近 3%。

德意志銀行

我們認為歐元區 11 月的整體通膨率為 2.7%（10 月為 2.9%），核心通膨率為 4.0%（4.2%）。

野村證券

我們預期歐元區的通貨緊縮進程將持續下去。我們預計歐元區 11 月的整體 HICP 通膨率將從 10 月的 2.9%下降至 2.6%，核心 HICP 通膨率將下降 0.2 個百分點至 4%。我們預計能源部分將疲軟，主要是由於天然氣和燃料價格下降。就核心通膨而言，11 月通常是價格下降的月份，但我們預期價格下降的幅度將小於疫情前的時期。不過，風險依然存在。原油價格的持續下跌可能意味著燃料價格的疲軟，但天然氣價格自今年年中以來一直在上漲。在核心通膨方面，風險可能是上行的。

法國興業銀行

我們認為歐元區 11 月的整體通膨率將進一步下降至年同比 2.6%，核心通膨率下降 0.4 個百分點至年同比 3.8%。然而，這些下降主要是由於基數效應造成的，我們認為以後可能會出現逆轉。

道明證券

歐元區整體通膨率自去年年底以來一直處於顯著的下降通道，我們預計 11 月將再次下降至 28 個月以來的最低點，即年同比 2.6%。我們預期核心通膨率將降至 3.8%。不過，這一下降以及 10 月的大部分下降可能會在 12 月得到扭轉，屆時我們預計通膨率將回升至 3% 左右。因此，市場對本週數據的任何大幅鴿派反應都可能是暫時的。

花旗銀行

我們預計歐元區 11 月的整體通膨率將從 10 月的 2.9% 和一年前的 10.1% 下滑至 2.7%，略低於兩週前的預期，原因是燃油價格仍在下跌。本月核心通膨率也將從 10 月的 4.2%略微下降至 4.1%，環比成長率（SA）也將顯著回升至 0.3%（過去兩個月的月環比成長率為 0.15-0.2%）。