協商薪資年增幅從4.7%降至4.5%，證實了人們對薪資成長不再加速的預期。但這規模太小，不足以為歐洲央行3月降息打開大門。由於薪資成長預計將從現在開始謹慎下降，我們預期歐洲央行將從6月開始適度降息。
薪資成長是歐洲央行目前最擔心的問題，歐洲央行行長拉加德(Christine Lagarde)在最近的演講中多次強調了這一點。雖然我們預計，在通膨減弱和經濟狀況疲軟的背景下，薪資成長將在2024年期間大幅放緩，但法蘭克福的談判薪資成長在第四季從4.7%降至4.5%，這一定讓人鬆了一口氣。
當然，這只是小幅下降，但與預期基本一致，即談判後的工資增長將在2024年開始呈下降趨勢。在此之前，歐洲央行自己的薪資追蹤系統也在監測未來12個月集體談判協議中商定的薪資成長情況。這種情況已經停滯了一段時間，而最近達成的多數協議都趨於下降。我們預計，在今年夏天之前，名義薪資成長將出現更有意義的下降。其他衡量薪資成長的指標早前就已謹慎地開始下調，但在歐元區，協商後的薪資構成了薪資成長的主要因素。
儘管如此，第四季的下降幅度很小，因此我們預計歐洲央行不會特別倉促地決定降息。 6月的會議——在另一個季度的工資數據公佈之後——對我們來說似乎是首次降息0.25%的好時機。
雖然名目工資增長有所下降，但今天的數據確實標誌著自歐元區能源危機爆發以來第一個季度實際工資增長(即工資增長-通脹)。因此，實質薪資的大幅下跌只是剛觸底，目前，預計反彈不會特別強勁。預計在2024年期間，名目薪資成長的下降趨勢使得消費的上行空間相當有限。
然而，名目薪資成長的提高確實增加了企業的成本壓力，如果購買力的恢復導致持續消費，那麼這可能導致歐洲央行回歸2%目標的速度比希望的要慢。雖然在當前經濟活動低迷的環境下，這些擔憂不應被過度誇大，但這是我們預期歐洲央行在2024年才會謹慎調整貨幣政策的重要原因。我們預計今年總降幅為0.75%。
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