歐洲央行前瞻：歐洲央行預計將再次維持利率不變

• 歐洲央行週四將連續第二次維持關鍵利率穩定。
• 自上次會議以來，歐元區經濟前景惡化；然而，歐洲央行行長拉加德可能會試圖回擊降息預期。
• 歐元可能會對最新的宏觀預測和拉加德的新聞發布會做出反應。

歐洲央行（ECB）在不到兩年的時間內史無前例地升息 450 個基點，在 10 月的會議上維持利率不變。歐洲央行將於格林威治時間 12 月 14 日（週四）13:15 宣布其決定，隨後將於格林威治時間 13:45 舉行行長拉加德新聞發布會。歐洲央行也將公佈最新的員工宏觀經濟預測。市場普遍預期歐洲央行維持利率不變。市場認為緊縮週期已經結束，明年上半年可望降息。

歐洲央行利率決議：週四市場資訊

• 聯準會官員預測明年將降息三次。
• 由於美元和公債殖利率下跌，歐元兌美元在FOMC會議後跳升至1.0900。
• 基準 10 年期美國公債殖利率因聯準會的政策中樞而跌至 4%。
• 美國標準普爾 500 指數大幅上漲，突破 4,700 點，達到近兩年來的最高點；道瓊斯指數創下收盤紀錄。
• 歐元區 10 月工業生產萎縮 0.7%，低於預期的下降 0.3%。與一年前相比，生產下降了 6.6%。
• 週五將公佈 12 月 HCOB 歐元區綜合採購經理人指數（PMI），預計將從 47.6 小幅上升至 48。
• 歐洲央行事件可能為歐元/美元貨幣對提供新的方向性推動力，人們將關注對央行在 2024 年第一季可能採取的行動的預期。

歐洲央行下次會議的預期如何，將對歐元/美元產生怎樣的影響？

經濟學家普遍預期歐洲央行將在周四宣布再次按兵不動，將主要再融資操作利率、邊際貸款機制利率和存款機制利率分別維持在 4.50%、4.75% 和 4.00% 不變。聯準會在 12 月 FOMC 會議上做出政策轉向後，歐洲央行是否會明確轉向鴿派？

自 10 月會議以來，歐元區通膨進一步走軟。 11 月的消費者物價協調指數（HICP）下降了 0.5%，年率為 2.4%，為 2021 年 7 月以來的最低水準。核心通膨率（不包括波動較大的能源和食品價格）放緩至 3.6%，為 2022 年 4 月以來的最低水準。在經濟活動方面，第三季的國內生產毛額幾乎停滯不前，本季的報告也顯示沒有明顯改善。會前的最新報告顯示，10 月工業生產下降了 0.7%。

通膨走軟與經濟前景疲軟結合，顯示歐洲央行不太可能在今年最後一次會議上進一步收緊貨幣政策。市場對明年降息的預期有所上升，2024 年 4 月會議前降息的預期已經形成。 "拉加德行長很可能會在記者會上試圖反擊鴿派言論。不過，我們注意到她在10月份的新聞發布會上表現得相當低調，而此後經濟成長前景變得更加糟糕，"布朗兄弟哈里曼(BBH)分析師解釋道。

理事會的討論預計將集中在調整大流行病緊急購買計劃（PEPP）和最低儲備要求上，但分析師預計本次會議不會做出任何決定。另一個辯論主題是到期證券收益的再投資。

預計歐洲央行將保持謹慎的基調，避免宣佈在通膨問題上取得勝利。拉加德可能會重申 "長期維持高利率 "的說法，並強調市場定價並非歐洲央行的基本情況。不同方向的評論可能會對市場產生重大影響，鴿派基調可能會引發歐元大幅下跌。

歐洲央行將發布員工對歐元區的宏觀經濟預測。預計通膨和成長預測將下調。不過，下調幅度可能不大，因為更大幅度的下調將要求拉加德改變論調，並可能加劇市場的寬鬆預期。

"我們預期將直接按兵不動，不會有其他政策調整。所傳達的訊息應反映歐洲央行近期的講話，承認通膨動態具有建設性，並指出經濟成長疲軟。預測將以市場為基準，可能會降低國內生產毛額（GDP）和通膨預測，"道明證券（TD Securities）的分析師總結道，這與大多數專家的觀點一致。如果歐洲央行如預期行事，對市場的影響可能相對有限。

歐元/美元貨幣對在 11 月底達到 1.1000 以上的峰值，但隨後經歷了熊市修正。上週觸底 1.0724。此後，該貨幣對橫向波動，直至 FOMC 會議召開。美元急劇下跌導致歐元兌美元上揚，將其推高至 1.0900，短期傾向轉為看漲。下一個強勁阻力位於 1.0970，然後是 1.1000 大關。在歐洲央行決議公佈前，美元疲軟是歐元兌美元上行的關鍵支撐。

另一方面，1.0825 附近是相關的技術支撐位。需要關注的關鍵水準在 1.0730，這是上升趨勢線所在位。如果跌破這一水平，則可能預示著進一步的損失，並為下行趨勢的發展開闢道路。

如果歐洲央行維持利率不變，拉加德也沒有帶來驚喜，那麼對市場的影響可能有限，市場焦點將轉向 2024 年 1 月 15 日的下次會議。如果發生意外情況，即歐洲央行採取堅定的鷹派基調，同時可能宣布減少 PEPP 再投資，歐元可能會反彈，接近 1.1000。然而，這種情況不一定會持續，因為隨著市場注意力重新轉向經濟前景，這種情況可能會迅速消退。