歐洲央行前瞻性指引的下一階段 - 荷蘭銀行

荷蘭銀行(ABN AMRO)高級經濟學家尼克•庫尼斯(Nick Kounis)解釋稱，管理委員會可能對利率正常化的速度提供指導。

核心要點

歐洲央行執行董事會成員科爾（Benoit Coeure）今天就前瞻性指引發表了演講。科爾闡述了歐洲央行對量化寬鬆的影響以及歐洲央行過去退出策略的看法，事實證明，這些觀點對歐洲央行隨後的行動提供了非常豐富的信息。因此，他的演講值得一聽。有兩項重要的舉措，最重要的是，指引的下一階段將明確利率正常化的步伐。

首先，這位執行董事會成員為歐洲央行迄今的前瞻性指引的有效性進行了辯護。 2013年，理事會引入了前瞻性指引，而今年6月，理事會明確表示，利率將至少在2019年夏季之前保持在當前水平，從而使該指引更加具體。他認為，這一指導方針在“降低短期利率預期未來走勢的不確定性”方面取得了成功。他辯稱，更具體的前瞻性指引方法也得到了頑固的低通脹的證明，歐洲央行“未能預期通脹回到危機前的水平會比通常情況下慢得多——這可能是令人不安的高水平”的風險。此外，“對金融市場和政策制定者來說，在多維度的政策空間中解除政策寬鬆是一個未知領域”這一事實也證明了這一點。

其次，科爾認為，“關於加息預期的溝通……只是管理向政策正常化過渡的第一步”。他不贊成公佈以宏觀經濟前景為條件的短期利率未來走勢預測。相反，他認為，“前瞻性指引可能會澄清政策制定者希望取消政策寬鬆政策的速度超出加息的時間”，並“進一步澄清我們的反應功能”。這似乎意味著，歐洲央行可能會在加息幅度、加息頻率以及在第一次加息臨近時為遵循加息路線所需的經濟環境等方面更加具體。