歐洲央行前瞻：暫停升息的好時機--11 家主要銀行的預測

歐洲央行（ECB）將於北京時間10 月26 日（週四）20:15 公佈貨幣政策決議，隨著發佈時間的臨近，以下是11 家主要銀行的經濟學家和研究人員預測的預期。

由於通膨和經濟成長都在下降，人們普遍預期歐洲央行在連續十次升息後將維持利率不變。不過，該央行很可能會為新的升息敞開大門。

丹斯克銀行

歐洲央行將自去年 6 月以來首次按兵不動。自 9 月會議以來，通膨和經濟成長數據基本上符合預期，考慮到歐洲央行的明確指引，預計即將召開的會議不會有任何變化。我們預計，拉加德將在新聞發布會的問答環節中承認對推進 PEPP 再投資的討論，從而釋放出緊縮傾向的信號，儘管在其溝通中仍有一些可選性。

荷蘭國際集團

我們預期歐洲央行將按兵不動，基本上堅持鷹派傾向，為 12 月再次升息敞開大門。

澳新銀行

近幾個月來，核心通膨率已明顯改善。然而，考慮到油價變化無常，能源成本上升可能導致整體通膨再次加速，歐洲央行仍保持警覺。我們認為歐洲央行再次升息的門檻很高。除能源不確定性外，貨幣總量、實體經濟數據和薪資成長等方面的證據都支持潛在通膨趨勢的改善。根據我們對數據的評估，我們認為歐洲央行暫停升息是適當的。此外，一些主要鷹派人士認為，現在的利率限制性可能是適當的。

北歐聯合銀行

歐洲央行在9 月的會議上表示，利率很可能已經見頂，而近期的通膨數據實際上意外向下，因此在10 月26 日的會議上維持利率不變的決定看起來很簡單。我們認為歐洲央行目前的升息已經完成，但要注意的是，如果通膨在接下來的幾次會議上有進一步變化，那麼升息的可能性就大於降息。目前，我們估計降息可能從 2024 年 6 月開始。

道明證券

10 月的決議應該是一次精心安排的按兵不動，存款利率將維持在 4.00%。我們認為進一步升息的門檻相當高，並認為委員會更願意調整利率維持在終端水平的時間長度，而不是恢復升息。歐洲央行不太可能成為歐元/美元的主要動力。要提振歐元，需要美國利率達到高峰、美元疲軟和美國以外地區經濟成長穩定。

德國商業銀行

歐洲央行不太可能進一步提高關鍵利率，部分原因是 9 月通膨率大幅下降，因此基本上符合央行的預期。展望未來幾個月，我們可以想像央行將把最低準備金率從 1%提高到 2%，以便減少向商業銀行支付的利息。

野村證券

我們預測歐洲央行將在 10 月的會議上維持所有關鍵政策利率不變，因此存款利率將維持在 4% 不變。我們認為，近期的宏觀數據總體上支持歐洲央行已經完成了升息週期，即使它還不能宣佈在通膨問題上取得了勝利。我們預計 10 月的會議不會宣布加快量化緊縮，但這可能會成為新聞發布會上許多問題的焦點。雖然這不是我們的基本假設，但在最低準備金要求、政府存款報酬或超額準備金報酬方面可能會出現意外。

荷蘭合作銀行

隨著升息週期可能結束，歐洲央行有責任管理降息預期。通膨繼續朝著正確的方向發展，但新的風險已經浮出水面。歐洲央行應明確表示，如果再次出現能源衝擊，他們不會坐視不管。我們預期歐洲央行將維持政策利率不變。我們仍然認為有提高最低要求儲備金的風險。

德意志銀行

我們預期利率將維持在 4.00%。我們預期歐洲央行將重申，將利率維持在限制性水準上足夠長的時間是使通膨率回歸目標的方法。這既包括指導原則（期限的核心作用），也包括選擇性（何為足夠長的時間將由鷹派和鴿派之間的力量平衡決定）。

法國興業銀行

由於核心通膨率呈下降趨勢，經濟前景不明朗，歐洲央行目前應按兵不動，直到前景更加明朗，但這可能要等到明年 3 月。我們預計，一旦歐洲央行在 2024 年春季完成對操作框架的審查，就會加快量化寬鬆。

富國銀行

隨著歐元區可能陷入衰退，通膨率走低，我們也認為歐洲央行的政策利率已經達到高峰。有鑑於此，我們預期歐洲央行在通膨率更接近其目標之前，會對降息持謹慎態度。因此，我們預計在 2024 年 6 月的會議之前不會首次降息 25 個基點，這將使存款利率降至 3.75%。此外，我們預計歐洲央行將在明年下半年以每次會議 25 個基點的速度逐步降低利率，這將使存款利率在 2024 年底達到 2.75%。經濟成長前景黯淡和政策利率達到高峰這兩個因素結合在一起，也會使歐元暫時在 1.06 水準附近處於守勢。