概述:通膨驅動因素繼續描繪出一幅喜憂參半的畫面，但到2023年，美國和歐元區的通膨可能會下降。食品和貨運的價格壓力已明顯緩解，儘管油價自夏季以來有所上漲，但對年度通膨的貢獻仍為負。美國的潛在通膨和薪資成長已開始放緩，但歐元區的通膨和薪資成長仍不穩定。緊俏的勞動市場將持續支持這兩個地區核心通膨的上行風險。我們認為，多數西方央行目前已結束各自的升息週期。
通膨預期:消費者的短期通膨預期有所緩和，尤其是在美國，但仍略高於疫情前的水準。過去一個月，美國市場的長期通膨預期小幅上升，但與聯準會目前的目標保持一致。
美國:9月CPI連續第二個月意外上升，整體CPI環比上升0.4%(原值0.6%;共識的0.3%)。核心CPI與預期更為一致，月率為+0.3%(前值為+0.3%;共識的0.3%)。能源貢獻下降，但略低於預期。出人意料的上漲主要受到住房和醫療保健通膨的推動，這兩項通膨都因計算滯後而被扭曲。在其他核心服務業，更廣泛的價格壓力有所緩解(0.42%;從0.71%開始)，反映了過去工資通膨的溫和。核心商品價格下跌(- 0.39%)，因為美國汽車工人聯合會的罷工尚未對二手車價格產生重大影響。
歐元:9月份通貨膨脹率明顯下降，但這主要是由於基數效應。通膨率的下降是廣泛的，整體通膨率從8月的5.3%下降到4.3%，核心通膨率從5.3%下降到4.5%。然而，每月成長率也顯示出正面的跡象，核心通膨以自2021年4月以來的最低速度成長。總的來說，這對抑制通膨的努力來說是利好消息，但潛在的通膨壓力仍令歐洲央行擔憂。展望未來，我們預期基數效應和下降勢頭將拉低通膨，2023Q4的平均通膨率為3.2%，而2023Q3的平均通膨率為5.0%。
中國:9月份CPI較去年同期從8月的0.1%降至0.0%，核心CPI較去年同期持平於0.8%。 9月PPI年比從-3.0%上升至-2.5%。
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