去年年底美股的重要支撐現在已不復存在 - 摩根大通

對沖基金、零售基金的美股持倉，都悄悄回到了去年9月的高位。現在進入美股的投資者，或許又要面臨一次去年10月那樣的大跌。　　

摩根大通分析師Nikolaos Panigirtzoglou在報告中指出，美股在今年前四個月持續上漲，實錢投資者已經再度超配股票，而他們進一步增持的空間也隨之減少。 “因此，去年年底（美國）股市重要的支撐，現在已經不復存在。 ” 　　

摩根大通分析師整理了資管公司和槓桿基金在美股期貨未平倉合約中的佔比變化。相關佔比已經回到了去年的高位，意味著資管經理和對沖基金做多美股的力量，和2018年1月、9月市場攀至高點時類似。　　

與對沖基金等機構投資者類似地，隨著今年以來美股強勢上漲，散戶投資者也已經加大了股票配置。摩根大通指出，由個人投資者資金組成的零售基金，本月的股票風險敞口已經是去年三季度末以來的新高。而就在去年10月，美股重演大跌。　　

另一方面，類似CTA這樣的動量交易策略，此前也已經充分做多美股。在本周全球股市普跌之前，標普500指數期貨的短期和長期動量交易信號，都升到了類似於去年9月的極高水平。而且，本週股指下跌，相關動量交易的信號也隨之回落。摩根大通Nikolaos Panigirtzoglou認為，這不但意味著追踪趨勢的交易者在本週以來的回調中扮演了重要角色，也意味著如果動量交易信號進一步指向下行，他們在未來還會施壓股指下跌。 “基於我們的計算，標普指數在未來一周內再下跌1%，就足以讓短期動量交易信號轉為負值。 ”摩根大通還指出，今年以來，風險平價基金的股票倉位也升高到了平均水平之上，但股票beta收益距離去年9月的水平仍有一定距離。上週以來，標普500指數已經下跌了4.5%。對於觀望數月後剛剛踏入股市的投資者來說，如果現在的拋售沒有能有效反轉，他們很可能會爭先恐後地離場，留下一地雞毛。