全球通脹緩解 - 丹斯克銀行

今日市場推動者

本週我們從3月份歐元區工業生產數據開始。德國上週的數據表明，我們將面臨顯著下滑。

歐盟委員會也發布了一份新的經濟展望報告。

在美國，美聯儲的博斯蒂克和卡什卡利都在監聽我們。

在瑞典，我們預計4月份通脹將大幅下降，詳情見下文。

一夜之間，我們從中國得到了一系列數據。特別是零售銷售將會很有趣，因為消費者將推動經濟復甦。

60秒概述

今晨亞洲股市漲跌互現。在撰寫本文時，期貨市場顯示美國開盤為紅色，歐洲開盤為綠色。上週五，美國股市普遍收跌，而歐洲股市收高。在密歇根大學(University of Michigan)的支持下，美國國債收益率走高，通脹預期小幅上升至3.2%，為2011年以來的最高水平。在我們看來，這突顯出美聯儲不太可能在短期內考慮降息。在其他地方，美元普遍升值，油價下跌，黃金保持不變。

瑞典。對於今天瑞典4月份的通脹數據，我們預計CPIF和不含能源的CPIF將分別放緩至同比7.8%和8.5%(3月份分別為8.0%和8.9%)。這比瑞典央行的預測低0.1個百分點。鑑於高通脹水平，這將被視為可以忽略不計的偏差，對我們所看到的瑞典央行政策幾乎沒有影響。

總體上緩解了全球通脹。通脹驅動因素繼續描繪出一幅喜憂參半的畫面，但到2023年，美國和歐元區的通脹可能會下降。來自食品、貨運和能源的價格壓力已經明顯緩解。勞動力市場依然吃緊，但美國潛在的工資和通脹壓力已顯示出暫時緩解的跡象。在歐元區，服務業仍然是主要的通脹驅動因素，4月份價格壓力繼續加速。儘管金融穩定風險存在不確定性，但我們預計歐洲央行將再加息三次，美聯儲目前將按兵不動。在中國，4月份CPI同比從0.7%進一步下降至0.1%;因此，通脹正越來越接近通縮，這意味著需要更多的刺激措施。詳見5月11日的《全球通脹觀察》——核心通脹趨勢分化。

土耳其大選。隨著幾乎所有選票的統計，埃爾多安和他的對手似乎都無法達到50%的關鍵門檻。 5月28日的第二次投票看起來很有可能。與此同時，TRY的波動性可能會上升。

股市:受美國股市拖累，全球股市週五小幅走低。週五最引人注目的是來自密歇根州的初步消費者信心報告。目前的評估和未來的預期都有所下降，同時長期通脹預期也有所上升。最重要的是，週五仍然意味著對美國中型銀行缺乏信心，我們有必要壓低股市。儘管美國銀行股承壓，但價值股仍跑贏大盤。美國道瓊斯指數下跌0.03%，標準普爾500指數下跌0.2%，納斯達克指數下跌0.4%，羅素2000指數下跌0.2%。今天上午亞洲市場漲跌互現，日本股市表現優異。今天上午，歐洲和美國期貨小幅上漲。

固定收益:週五的利率交易相當溫和，歐洲央行和美聯儲的鷹派言論導致英鎊全面走高，密歇根大學的通脹預期也高於預期。上週五晚，惠譽確認意大利的評級為BBB，展望為穩定，儘管其債務佔GDP的比例很高。上週五，穆迪(Moody's)將意大利列入觀察名單，評級展望為負面，但我們預計不會下調該國評級。

外匯:週五的特點是10國集團的美元普遍升值，結束了自2月份以來美元指數最強的一周。歐元兌美元跌破1.09，在上週五公佈的強於預期的密歇根州長期通脹預期的支撐下，美國國債收益率上升，推動美元兌日元升穿135。歐元兌挪威克朗跌至11.60以下，而歐元兌瑞典克朗在11.26附近變化不大。

信用違約掉期指數上周保持不變，iTraxx Main在周五收盤時為86個基點(0個基點)，而Xover收於450個基點。就發行而言，這是相對繁忙的一周，公司債券發行了近180億歐元，金融類債券發行了106億歐元，其中73億歐元為擔保債券。