日本央行前瞻：政策不變，YCC 再次調整？ --10 家主要銀行預測

日本央行（BoJ）將於10 月31 日（週二）召開貨幣政策委員會（MPC）會議，隨著貨幣政策決議的臨近，以下是10 家主要銀行的經濟學家和研究人員的預期預測。

分析師預期日本央行不會放棄負政策利率。相較之下，市場對再次調整殖利率曲線控制（YCC）的前景看法不一。

澳新銀行

我們預期日本央行不會在即將召開的會議上改變政策。日本央行仍有可能放棄採取額外寬鬆措施的指引。鑑於債券收益率面臨上行壓力，也有可能調整YCC。在接下來的會議上，可能會對 YCC 進行修改--擴大目標範圍和/或縮短期限，我們預計 YCC 將在 2024 年第二季度被完全放棄。通膨前景表明，2% 的可持續通膨率將無法在預測期限內實現，這意味著政策利率的任何變動都將遙遙無期。

渣打銀行

我們預期日本央行將繼續按兵不動，儘管通膨高企和日圓貶值帶來了緊縮壓力。不過，我們預期日本央行仍將保持耐心，等待更好的時機來改變政策，因為它可能會試圖避免過去過早收緊政策的錯誤，因為這可能會抑制經濟成長並重燃通貨緊縮情緒。

北歐聯合銀行

日本央行會議將充滿懸念。目前，日圓兌美元匯率超過 150，10 年期日本政府殖利率離日本央行規定的 1%上限也不遠了。必須有所作為，要么日本央行開始正常化政策，要么日圓繼續走軟。但我們認為，市場很可能會再次對日本央行感到失望。

丹斯克銀行

日本數據顯示，經濟復甦已經失去了一些動力，綜合 PMI 為 49.9，今年首次低於 50 的門檻。儘管如此，我們認為數據支持日本央行今年再次調整殖利率曲線控制，最有可能是在周二結束的會議上，最有可能的舉措是將事實上的 10 年期殖利率上限提高到 1.5%。近期全球殖利率的飆漲也促使日本央行近期多次幹預日本公債市場。

荷蘭國際集團

市場預期表明，目前的政策設定不太可能發生變化，但我們認為，隨著前瞻性指引的變化，日本央行再次調整政策的可能性略高。市場也將更加關注日本央行對經濟成長和通膨的季度展望。如果央行將 2024 財年的通膨預期上調至 2% 以上，市場很可能會認為這是政策正常化即將到來的暗示。

德意志銀行

我們預期日本央行將修改其貨幣政策框架，但這是一個機率接近的決定。即使日本央行維持現狀，隨著政策正常化預期的升溫，YCC 也可能進一步承壓。

道明證券

我們現在預計日本央行將調整其 YCC 設置，將 10 年期日本國債的參考區間擴大至 1.5%（之前為 1.0%），並提高固定利率購買操作的利率。我們預計不會調整其他政策槓桿。我們預計，鑑於薪資和物價的上行風險，央行很可能會再次發出訊號，表示這項YCC調整為先發制人之舉。

法國興業銀行

我們認為日本央行將10 年期日本公債殖利率的事實上限從1%上調至1.5%的可能性為50%，原因是人們越來越擔心殖利率差異擴大，日圓面臨的壓力越來越大。

花旗銀行

我們現在預期日本央行會先發制人地將 YCC 的支持率從目前的 +1.0% 提高到 +1.5%。日本央行似乎認為，美國公債殖利率上升的潛在因素在短期內不會逆轉。因此，日本央行可能會認為，如果保持 YCC 不變，它可能不得不在 12 月之前大量購買日本國債的風險會越來越大。同時，國內通膨預期的上升意味著，即使日本央行允許 10 年期日本公債殖利率小幅上升，實際利率也將保持不變，這意味著寬鬆政策立場將保持不變。日本央行行長Ueda可能表示，此次修訂是考慮到有效性和副作用之間的平衡。至於前瞻性指引的措辭，只要YCC存在，就很難朝著收緊的方向做出任何改變。

富國銀行

我們預期日本央行將暫時按兵不動。也就是說，日本央行將把政策利率維持在 -0.10%，並維持目前的 YCC 政策，這為 10 年期日本政府債券（JGB）設定了 1.00% 的硬性上限。總體而言，我們維持不變的觀點，但我們將密切關注日本央行的通膨預測，以防在未來幾個月或數個季度內出現政策調整的跡象。