如果核心通膨持續回落，「預防式降息」幾乎將難以避免

市場
當前的市場情緒表明，貨幣政策格局可能發生變化，市場參與者越來越認為，央行大幅升息的時代可能即將結束。

儘管聯準會官員前期暗示，在12月聯準會會議之前可能會進一步收緊政策，但聯準會主席鮑威爾和克里斯沃勒(Chris Waller)最近的講話被廣泛解讀為暗示將結束加息且今後將降息的可能性。

沃勒的舉措被認為引發了短端美債殖利率大幅上漲，當週累計上漲36個基點，創下美國矽谷銀行3月倒閉以來的最大單週跌幅。這被認為是沃勒講話助長了反彈勢頭。

美國市場正在經歷的發展似乎好得令人難以置信，聯準會似乎正走在通往風險資產「涅槃重生」的軟著陸道路上。儘管華爾街各方面的分析文章都充斥經濟衰退預期，但投資人顯然對這些衰退前景不屑一顧。

上週，股市溫和上漲，同時美國通膨數據令人鼓舞，尤其是美國10月核心PCE物價指數年率降至3.5%，為2021年4月以來的最低水準。通貨膨脹率從今年年初開始持續下降。

通膨數據表明，聯準會(Federal Reserve)可能已經結束了升息，市場預期聯準會將在即將到來的12月13日會議上按兵不動。展望未來，市場預計聯準會將在2024年更為提前更激進地降息，儘管經濟數據並不完全支持這項措施。

目前主要市場辯論的焦點是，如果經濟成長放緩，通膨在一段時間內將接近目標水平，聯準會是否會調整政策，而不僅僅是預防式降息。

一些分析師警告稱，市場可能對聯準會理事沃勒(Chris Waller)的言論反應過度，因為預計聯準會將考慮與通膨風險管理有關的因素，這可能會限制聯準會寬鬆行動的力度。

儘管如此，許多人認為目前已經超越了這一階段，通縮已經根深蒂固，因此假設2024年已經大開將推出一系列相當激進的降息大門。

雖然我們不能完全排除出現另一場中東油價衝擊的可能性，但由於全球市場維持對需求和供應增加的擔憂，油價已經面臨下行壓力。西德州中質原油(WTI)較9月高點下跌近20美元，營收通膨帶來進一步回落。

官員暗示，通膨回落對實際政策利率造成負面影響，使得2024年不可避免地將實施「預防式降息」可能不可避免。因此，我們可以假設聯準會正在準備降息50個基點。

邏輯顯而易見：如果核心通膨持續回落，防止被動收緊政策「預防式降息」幾乎難以避免。

儘管如此，在可預見的未來，圍繞聯準會在2024年降息的幅度和速度的討論將會像走鋼索一樣艱難。