市場暗示聯準會在年底前最終升息的可能性降至40% - 比利時聯合銀行

市場

昨天亞洲市場最後一次走低(債券)是德國10年期公債殖利率觸及3%，美國30年期公債殖利率接近5%。從那時起，超賣的市場開始尋找底部。從歐洲中午開始，油價暴跌起到了作用，促使投資者在今年夏天開始的驚人拋售之後平倉，並在9月份聯邦公開市場委員會會議(到2024年底加息5%)後加速。布蘭特原油價格從一開始的每桶91美元上方暴跌至86美元，為8月底以來的最低水準。此舉為部分相關技術後低於90.5美元/ b形成雙頂的領口。沙烏地阿拉伯/俄羅斯的額外減產確認直到12月才見效，未能帶來平衡。石油市場也在尋求更多的平衡，儘管供應有限，但90美元以上的價格可能對未來的需求過於樂觀。在交易結束時，美國公債殖利率在6.3個基點(10年期)和9.8個基點(2年期)之間向下修正。曲線前端的表現始於9月ADP就業報告，該報告低於預期(+ 8.9萬對15萬)。自2021年2月以來的就業成長動能持續了一段時間，但動能減弱，使勞動市場更加平衡。 9月服務ISM放緩預期從54.5到53.6。細節數據依然穩健，市場挑出唯一的弱點，即新訂單明顯下滑(從57.5降至51.8)。市場暗示聯準會在年底前升息的可能性從50%回落至40%。德國公債殖利率下跌3個基點，至8.4個基點，但與美國相反，表現優異的是極長債券。昨天債券市場的調整也影響了股票和外匯市場。雖然歐洲主要股指收盤時仍有漲有跌，但美國那斯達克主要股指反彈至1.35%。到目前為止，美元的修正幅度不大(貿易加權匯率從開盤的107.06跌至收盤的106.80)，但今天早上仍在繼續。歐元兌美元的走勢類似，目前從1.0450附近的低點跌至1.0520。在昨天的走勢之後，我們認為看跌的債券勢頭可以在一段時間內保持不變，並開始進行盤整(股市反彈和美元進一步調整)。尤其是，如果明天的美國就業報告也顯示出勞動市場不那麼強勁的跡象的話。共識條(+17萬)似乎處於高端。

新聞及觀點

波蘭國家銀行昨天將其政策利率下調25個基點至5.75%，上個月以驚人的75個基點開始了其寬鬆週期。 9月CPI年增幅從10.1%進一步放緩至8.2%，證明了寬鬆政策的合理性。雖然這一下降在很大程度上是由於能源和食品價格的下降，但NBP也認為核心通膨將進一步放緩。加上經濟活動/需求低迷，NBP預計將支持未來幾季消費者價格進一步下降，增加貨幣政策的限制性。波蘭央行重申，如果茲羅提升值，通膨的下降速度會更快。波蘭央行認為，茲羅提的升值符合波蘭經濟的基本面。它保留了乾預外匯市場的選擇權。當天，2年期茲羅提掉期利率上漲了20個基點以上(以4.72%收盤)。茲羅提兌歐元觸及日內低點略低於4.65後反彈，收在4.60。

韓國通膨率連續第二個月大幅高於預期(月率為0.6%，年率為3.7%)。在7月觸及2.3%的周期低點後，8月價格月率和年率分別上漲了1.0%和3.4%。從月度數據來看，價格上漲主要受到運輸成本(月率+1.3%)、食品價格(月率+ 1.6%)和住房/公用事業成本(月率+1.3%)上漲的推動。核心通膨率(不包括波動較大的食品和能源價格)維持在3.3%不變。韓國財政部長和韓國銀行都表示，他們預計通貨膨脹率將在今年底回到3%的水平。韓國央行(Bank of Korea)在1月將利率上調至3.5%後，今年維持政策利率不變。下次會議定於10月19日舉行。今天的通膨數據將迫使韓國央行維持強硬立場，在更長時間內將利率維持在高水準。昨天，韓國8月生產數據也顯示出驚人的強勁反彈，月率達5.5%。由於美元普遍走強，韓元兌美元匯率昨日觸及今年以來的最低水平，為1美元兌1363韓元。今天上午，韓圓小幅反彈，至1美元兌1350韓圓區域。