市场从假期中回来了

今日焦點

在2024年的第一個交易日，我們祝福我們的讀者新年快樂。

今天的日曆看起來很清淡，最重要的數據發布是歐元區11月M3貨幣供應量指標。自歐洲央行開始收緊政策以來，M3一直處於下行軌道，預示著經濟前景的負面影響。

最終的12月製造業採購經理人指數也將在多個國家發布，包括瑞典、西班牙、義大利、德國、歐洲和英國。

本週剩餘時間，焦點將主要轉向美國，週三我們將公佈ISM製造業指數、JOLTs和FOMC會議紀要，而12月份就業報告和ISM服務業指數將於週五公佈。我們預計非農就業人數將達到+17萬，平均每小時收入成長率將達到+0.2%。

在歐洲，最重要的數據將是周五公佈的12月歐元區HICP初值。在連續七個月下降後，我們預期整體HICP將轉向北方，攀升至2.9%，因為能源價格的基數效應正在消退。預計核心通膨率將持續下降至3.3%。週五公佈的西班牙通膨數據出乎意料地呈下降趨勢，而週四公佈的德法數據將為我們提供一個跡象，顯示週五HICP的通膨預期。

經濟與市場新聞

聖誕節期間發生了什麼：在沒有任何重大宏觀新聞的情況下，聖誕節和新年之間的交易日裡，「一切」反彈繼續。殖利率下降和股市上漲是首要主題，因為對貨幣政策寬鬆的預期不斷增強，繼續支撐市場情緒。市場目前預計聯準會和歐洲央行將分別在2024年降息150個基點和165個基點。過去兩週，10年期UST收益率下降8個基點，至3.85%，MSCI AC世界指數上漲約1.5%。

在地緣政治方面，緊張局勢仍在持續，以色列宣布計劃改變策略，從加薩撤出數千名軍隊，而也門的胡塞叛軍仍在襲擊紅海的親以色列船隻。拜登希望建立一支新的國際海上力量，專注於恢復安全，但這一希望仍未實現，尤其是自從美國傑拉爾德·福特號航空母艦(USS Gerald R. Ford)昨天被從中東召回以來。關於俄羅斯入侵烏克蘭，G7已經就沒收3,000億美元的俄羅斯資產，並將這些資金轉移到烏克蘭進行了會談。這可能有助於抑制歐洲和美國對向烏克蘭提供新融資方案日益增長的懷疑。

隔夜發生的事情:12月份國家統計局PMI製造業指數意外下滑，為49.0(共識:49.5，11月:49.4)，而更廣泛的財新PMI製造業指數為50.8，意外上升，略高於11月份的50.7。

股票:在聖誕節的強勁反彈中，股票在周五下跌。假期期間的情況是一樣的:各國央行的殖利率和重新定價推高了許多板塊，主要是小型股。有趣的是，大盤股週期指數表現平平，而大多數防禦類股(公用事業、大宗商品、醫療保健、金融)上週表現優於大盤。在連續第九週上漲後，疲軟的宏觀經濟和可能的疲勞引發了新年前的一些拋售，S&P下跌0.3%，小型股羅素2000下跌1.5%。美國期貨今早再次小幅走高。

固定收益:市場以積極的基調收盤，10年期美國國債和聯邦債券在12月下跌了約40個基點。市場預計歐洲央行和聯準會將在2024年降息近6-7次。鑑於我們在第四季度看到的強勁反彈，我們預計從現在開始的走勢將會放緩，因為我們需要看到更多證據來證明通膨率下降和工資壓力有限，以便在2024年實現多次降息。我們不相信歐洲央行會多次降息，但寬鬆週期將於2024年開始，因此2024年期間殖利率/利率有反彈的風險。

外匯:總結2023年的外匯年，我們注意到美元最終與新西蘭元、挪威克朗和日元一起在G10中失利，儘管後者在第四季度有所回升。瑞士法郎是全年表現最好的貨幣(與美元相比)，但值得注意的是，SEK在H2期間引人注目地捲土重來後，在2023年也取得了積極的成績。展望2024年，我們預期中期內美元將走強，斯堪的納維亞將走弱。

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