市場對債券波動的反應：美國數據與歐洲央行政策決策分析 - 比利時聯合銀行

市場

在一系列美國數據和歐洲央行政策決定公佈後，債市昨日出現劇烈波動。然而，就像最近經常發生的情況一樣，股市的波動主要反映了內部市場動態，而不是新聞。美國第三季GDP初值為4.9%，超乎預期，強勁的私人消費、私人總投資、政府消費甚至庫存累積都支持了強勁的成長表現。物價指標喜憂參半。核心個人消費支出平減指數的降幅略高於預期，從3.7%降至2.4%。 9月耐久財訂單(4.7%)也表現強勁。申請失業救濟人數略高於預期，但21萬人仍顯示勞動市場穩固。在全球範圍內，這些數據證實了美國經濟具有彈性的圖像。在數據發布前，美國公債殖利率呈現謹慎走高趨勢，但在數據發布後，出現了某種傳言買進即賣出的動態。債券價格反彈受到380億美元7年期美國公債標售的支持。最終，美國公債殖利率在12.3個基點(5年期)至8.1個基點(2年期)之間回落。至少就目前而言，不管經濟消息如何，接近5%的殖利率顯然仍吸引一些購買興趣。

如預期的那樣，歐洲央行暫停了從去年7月開始的升息週期，將存款利率從-0.5%上調至4.0%。通貨膨脹仍然過高，但最近明顯下降。英國央行評估稱，利率已經達到了一個水平，如果維持足夠長的時間，將對使通膨回到目標水平做出重大貢獻。拉加德並未正式宣布升息週期結束，而是主張採用依賴數據的方法。然而，考慮到最近糟糕的數據，進一步升息的門檻很高。該銀行沒有改變其指導方針，即至少在2024年底之前，繼續將緊急抗疫購債計畫(PEPP)到期債券的收益進行再投資。這可以被認為是一種溫柔的接觸。德國公債殖利率在負5.0個基點(2年期)和不變(30年期)之間變動。

在其他市場，穩健的美國數據和疲軟的殖利率並沒有真正幫助股市(納斯達克指數-1.76%，歐洲斯托克指數-0.59%)。美元再次沒有出現明顯的走勢。美元指數收盤106.6，變動不大，歐元兌美元收盤於1.056。美元兌日圓守在150障礙(150.40)以北。

今天上午，在亞馬遜(Amazon)等公司的強勁業績支撐下，亞洲市場的風險情緒有所改善。美國國債正失去邊際優勢。美元匯率幾乎沒有變動。高於預期的東京CPI數據給日本央行帶來了調整政策的額外壓力。即便如此，對美元兌日圓的直接影響是有限的(150.2)。今天晚些時候，除了美國9月支出和收入數據以及個人消費支出價格平減指數(核心預期從3.9%降至3.7%)之外，生態日曆數據不多。對於債券市場，我們預計在下週聯邦公開市場委員會會議之前會有更多的技術性交易。如果股市在最近的拋售之後進入平靜的水域，美元可能會讓出一些陣地。歐元兌美元試圖重新回到10月份的上升趨勢線(目前是1.057區域)。如果成功，可能會為歐元兌美元帶來一些短期的緩解。

新聞及觀點

東京10月的通膨數據出乎意料地高，這是全國數據的指導性指標。整體數據與9月持平，為2.8%，但增速加快至3.3%。不包括生鮮食品的核心指標從2.5%上升至2.7%。剔除能源的同一項指標從9月向上修正的數據(3.9%)略微回落至3.8%。這讓日本央行(Bank of Japan)更加進退兩難。日本央行堅持認為，大部分的價格飆升只是暫時。日本央行下週開會。本週早些時候，有傳言稱中國央行可能在此次會議上取消目前1%的10年期公債殖利率上限。由於通貨膨脹和全球環境的影響，收益率正在上升，這可能迫使日本央行在一個日益稀薄(和扭曲)的市場上透過購買債券來捍衛上限。日本央行的固執讓日圓付出了沉重的代價。過去兩天，美元兌日圓突破了150的象徵性(及乾預)水準。

根據《中國證券報》報道，央行「極有可能」在本季降低銀行存款準備率。此舉將釋放流動性，以吸收中國本週稍早宣布的1兆元額外支出，以提振經濟。