市場情緒保持謹慎 - 丹斯克銀行

今日市場推動者

繼昨天瑞典的通脹數據與預期相符之後，今天上午將公佈普洛斯佩拉通脹預期調查。

在英國，市場普遍預期通脹率將從6月份的7.9%降至7月份的6.7%。

在美國，我們將獲得7月份的住房數據和工業生產數據，但主要焦點將是今天晚上發布的聯邦公開市場委員會會議紀要。

屆時，焦點自然將是與會者如何看待未來潛在加息風險的平衡。

60秒概述

美國:7月零售銷售數據意外上揚，名義銷售月率上升0.7%(市場預期為0.4%)，對照組銷售(不包括汽車、汽油、食品服務和建築材料)月率上升1.0%(市場預期為0.5%)。 7月中旬的亞馬遜黃金會員日(Amazon Prime Day)可能對銷量回升有所貢獻，非實體店銷售額環比增長1.9%，而汽車、家具和電子產品等“大件”商品的需求則有所下降。總體而言，這可能反映出消費者需求仍有彈性，但略有謹慎。在領先數據方面，紐約聯邦儲備銀行的帝國製造業調查和NAHB住房市場指數在夏季早些時候的強勁數據之後下降。儘管製造業指數在過去一年中波動很大，但它是8月份首批公佈的製造業指標之一。然而，在晚上，美聯儲的卡什卡利並沒有準備好關閉進一步加息的大門，即使他警告說“可能會有更多的放緩”。我們堅持自己的觀點，即美聯儲目前已經結束了加息。

中國:在最新一系列疲軟的宏觀數據發布之後，隔夜公佈的數據顯示，中國7月份房價環比下降0.2%(同比下降0.1%)。儘管中央政府採取了刺激經濟的措施，但今年的住房銷量仍保持在低位，與更廣泛的經濟活動保持一致。 8月14日，在中國假日快訊中了解我們對中國的最新看法——第三部分——金融危機的風險重新浮現。

新西蘭儲備銀行:新西蘭儲備銀行在隔夜會議上維持官方現金利率在5.50%不變，符合市場預期。新西蘭的核心通脹壓力在最新的第二季度數據中有所緩和，昨天的第三季度家庭預期調查顯示1-2年的通脹預期明顯下降。與早些時候的溝通一致，新西蘭央行繼續暗示利率將暫時維持在當前水平，儘管利率路徑略有上調。更新後的路徑現在指向再次加息的輕微風險，隨後轉向降息(2025年初，而不是2024年底)，這在隔夜小幅支撐了紐元兌美元。

股市:對中國經濟增長的擔憂在盤中揮之不去，蓋過了強勁的美國零售銷售數據。歐洲和美國股市在避險交易中下跌1%。所有板塊均下跌，但價值週期性板塊跌幅最大;比如銀行、材料或能源。後者顯然與中國的擔憂有關。銀行股表現不佳與惠譽對銀行業信用評級的謹慎評論有關。小盤股和大盤股、價值股和成長型股之間幾乎沒有區別。 VIX指數升至16.5，雖然較低，但卻是自夏季以來的最高水平。今天上午，美國期貨保持不變。

固定收益:全球債券收益率在昨天交易的大部分時間裡都在上漲，儘管下午出現了一些逆轉。在美國7月份強於預期的零售銷售數據公佈後，收益率迅速飆升，將美國國債收益率短暫推高至5%以上。然而，在沒有明確觸發因素的情況下，這一走勢迅速逆轉，部分原因可能是市場上出現了一些空頭回補活動。 10年期美國國債收益率收盤上漲2個基點，而10年期德國國債收益率全天上漲4個基點。在這兩個市場，收益率曲線全天都在變陡。

外匯:在全球風險情緒疲軟的背景下，昨日澳元仍處於壓力之下。由於美國零售銷售強於預期，美元兌主要貨幣保持不變。 CNH的拋售繼續引起人們的關注。在中國央行降息後，美元兌人民幣匯率昨日昇至7.30以上。

信貸:我們在8月份看到的普遍避險情緒昨日仍在延續，Xover收於本月迄今最寬水平，回落約6.7個基點至411個基點。 ITraxx指數上漲1.5個基點，至71.7個基點。儘管如此，隨著Wallenius Wilhelmsen、Sparebanken Sogn & Fjordane和Sparebanken Øst宣布的交易，北歐一級市場在夏季的平靜期後顯示出複蘇跡象。

北歐宏觀

瑞典:在瑞典，我們將在歐洲中部時間8點公佈每月普洛斯佩拉通脹預期調查結果。這是一項規模較小的調查，只有貨幣市場參與者參與，但對瑞典央行來說仍然是重要的投入。近幾個月的趨勢是10年的水平穩步下降(7月CPIF為4.1%，低於2022年9月5.6%的峰值)，而20年和5年的水平保持更穩定，接近2%(7月為20年2.4%和50年2.2%)。我們預計在這張圖中也會出現類似的模式，1年的水平將進一步下降，而2年和5年的水平仍將錨定在2%的目標附近。