市場情緒與聯準會的緊縮週期：市場是否超前了? - 比利時聯合銀行

市場

昨日開始的新交易週，與上週金融環境整體寬鬆的走勢相反。也許市場在宣布聯準會緊縮週期結束時有點操之過急，或者至少在明年夏天之前宣布降息還為時過早。與上週的情況相反，幾乎沒有什麼經濟消息可以「解釋」這一舉動。技術水準可能起了一定作用，上週末美國公債殖利率測試了關鍵支撐位(例如10年期公債殖利率為4.50%)。即將到來的供應可能也是投資者變得更加謹慎，進一步湧入債券的一個很好的理由(美國國債從今天開始再融資)。無論驅動因素為何，美國公債殖利率昨天反彈至9.6個基點(2年期)和4.2個基點(30年期)之間。與4.50%的參考利率相比，10年期美國公債殖利率再次達到4.635%，創造了一些喘息空間。隔夜，明尼阿波利斯聯邦儲備銀行行長卡什卡利加入了昨天的市場情緒，他警告說，現在宣布通膨勝利還為時過早。他估計，需要更多的數據來確定「通膨精靈」已經回到了瓶子裡。歐洲貨幣聯盟/德國公債殖利率跟隨大盤上漲，但與週五的情況一樣，曲線走勢再次與美國有所不同(熊市趨陡，2-y +6.2個基點;10-y +9.4 bps)。誠然，歐洲央行行長霍爾茲曼是一位著名的鷹派人物，他得出了與卡什卡利類似的結論(尚未宣布勝利)。對聯準會早期寬鬆空間的疑慮也阻礙了股市的反彈。美國股指收盤漲幅有限(道瓊指數上漲0.1%，那斯達克指數上漲0.3%)。首個關鍵阻力位(道瓊斯指數34148點，標準普爾4394點，納斯達克13714點)正在測試中或在觸及範圍內，但尚未恢復。這也適用於歐洲斯托克50指數(上漲0.38%，最高點4.234)。儘管俄羅斯和沙烏地阿拉伯延長了減產協議，但油價(每桶85美元)幾乎沒有上漲。美元停止了上週五的拋售，但其表現仍不令人信服(美元兌美元從105.02跌至105.21，歐元兌美元從1.073跌至1.0718)。英鎊表現遜於美元(英鎊收在1.2344)和歐元(歐元兌英鎊收在0.8682)。

今天上午，亞洲市場回歸避險模式。中國10月貿易數據喜憂參半，出口(美元年比-6.4%)令人失望。進口成長超過預期(年增6.4%)。美國公債和美元(DXY 105.4)小漲。今天晚些時候，經濟數據(美國貿易平衡，德國生產)可能不會對貿易產生持久的影響。利率市場將密切關注此次480億美元的三年期公債發售。不過，技術性交易可能再次佔上風。在利率市場上，昨天的價格走勢表明，低於上週低點的持續下跌不會那麼明顯。在外匯市場，我們關注美元是否能夠從全球避險中獲得比最近更多的利潤。今天早上英鎊(歐元兌英鎊0.868)幾乎沒有對英國10月份零售數據(年增2.8%)做出反應。

新聞及觀點

澳洲儲備銀行(Reserve Bank of Australia)將政策利率上調25個基點至4.35%，打破了先前四次會議的暫停。在此期間，澳洲儲備銀行認為，更高的利率正在平衡經濟，一些緊縮的影響尚未顯現。然而，今天它得出的結論是，CPI向目標回落的進程比8月預期的要慢。最新數據「表明，雖然商品價格通膨進一步放緩，但許多服務價格仍在快速上漲。」到2024年底，通膨率預計在3.5%左右，到2025年底將達到2-3%的目標。在經濟強於預期、勞動市場依然緊張的背景下，通膨(預期)在更長時間內處於較高風險，因此有理由再次升息。澳洲央行表示，經濟前景的不確定性很大，而且往往是雙向的。央行表示，在這種情況下，進一步收緊將取決於數據和不斷變化的風險評估。澳元試圖在未完全貼現的升息中升值的努力是短暫的。在觸及0.65澳元兌美元後，該貨幣對轉向下行，目前在0.648附近交易。澳洲公債殖利率回落2.9-3.3個基點。

聯準會昨天發布的第三季高級信貸員意見調查(SLOOS)顯示，各種貸款的貸款標準都在收緊。在商業領域，調查對象報告稱，對各種規模的企業的商業和工業貸款標準收緊，需求減弱。所有商業房地產貸款類別的標準收緊和需求減弱也普遍存在。消費貸款收緊，各類住宅房地產需求減弱。信用卡、汽車和其他消費貸款也是如此。