市場認為歐洲央行4月降息的可能性較高 - 丹斯克銀行

今日焦點

美國12月私人消費支出（PCE）數據將於今日公佈。強勁的假期消費和溫和的通膨表明，實際消費量繼續穩步增長。在通膨方面，市場普遍認為PCE核心通膨率為+0.2%（前位數為+0.1%）。

我們將公佈12月挪威零售銷售數據。零售額在11月有所回升，部分原因是一些「黑色週」效應。儘管如此，由於聖誕購物在12月也表現良好，因此我們預計零售額將成長0.2 %。

我們也將從丹麥獲得零售額。

瑞典今天上午公佈了12月的三項數據，包括勞動力調查、外貿平衡和家庭貸款。前兩者將為第四季度GDP的發展提供重要訊息，後者應該會增加貸款成長的色彩，但我們懷疑是否會有任何加速跡象。

我們祝你週五快樂，週末愉快！

經濟與市場新聞

隔夜之間發生了什麼事

從日本，我們得到了1月東京新鮮食品前價格指數。這一數字從12月的2.1%降至1月的1.6%，低於市場預期的1.9%。這是20個月來該數字首次低於2%。本週早些時候，日本央行總裁上田暗示今年將收緊貨幣政策。然而，如果通膨持續放緩，將促使日本央行更加謹慎採取行動。

昨天發生了什麼事

歐洲央行在昨天的政策會議上維持政策利率不變，符合我們和市場的預期。拉加德總統表示，現在討論降息還為時過早。另一方面，她對通膨和薪資壓力的態度聽起來也很軟弱。市場的反應是增加了4月會議的降息預期（定價為23個基點，而會議前為16個基點）。我們堅持在6月首次降息的呼籲，儘管強調了我們長期以來對4月會議降息的風險偏好。有關更多詳細信息，請參見1月25日歐洲央行評論——沒有節外生枝，而是朝著降息的方向航行

挪威央行在周四的政策會議上如預期維持政策利率不變，這完全符合預期。挪威銀行表示，政策利率可能在未來一段時間內維持在這一水平。正如預期的那樣，挪威央行為進一步升息敞開了大門，因為經濟前景與12月份的上次會議相比基本沒有變化。我們預計NB將在3月份保持政策利率不變，並從6月份的貨幣政策會議開始在今年進行五次降息。

美國第四季GDP季增3.3%（年化），明顯高於2.0%的普遍預期。這標誌著美國宏觀數據方面又一個明顯的利多消息。最近公佈的數據（GDP、零售銷售、PMI）都顯示美國經濟仍處於穩健狀態。美國收益率午後小幅走低，可能反映了其他因素，如歐洲央行的溫和信號和每週申請失業救濟人數的上升（有關更多詳細信息，請參見1月26日《聯準會研究預覽:耐心與漸進主義》）。

土耳其央行如預期將政策利率調高250個基點至45%。委員會現在評估認為，建立反通膨進程所需的貨幣緊縮已經實現，只要需要，這一水準將維持下去。因此，我們預計不會進一步升息，但利率很可能會在一段時間內保持在高位。

與昨日的PMI一樣，德國1月Ifo指數也弱於預期。目前評估降至87.0（反對意見:88.5，先前為88.5），預期降至83.5（反對意見:84.8，先前為84.2）。服務業、製造業和零售業的價格預期均有所上升。

股市:全球股市昨天走高，歐洲和美國的幾個股指均收於盤中高點附近。有大量宏觀、貨幣政策和獲利資訊需要消化，但強勁的美國GDP報告加上拉加德並沒有對市場定價做出回應，最終為股市定下了基調。負面表現突出的是消費週期股，該股在前一天令人失望的收益後受到特斯拉的拖累。隨著中間價再度走軟、殖利率走低，在連續幾週大盤股表現出色後，市場對小型股的興趣有所提升。昨天在美國，道瓊指數上漲0.6%，標準普爾500指數上漲0.5%，那斯達克指數上漲0.2%，羅素2000指數上漲0.7%。亞洲市場今天上午大多走低，韓國股市逆勢下跌。歐洲期貨價格走高，美國期貨價格走低。

固定收益:歐洲利率從盤前開始回升，在歐洲央行記者會的推動下，10年期德國公債收盤下跌7個基點。在對歐洲央行的決定做出反應之前，10年期德國公債盤中一度達到2.36%，最終收在2.29%。市場將2024年底的利率下調了8個基點，目前預計今年將下調140個基點。

外匯:歐洲央行決議和新聞發布會的溫和解讀導致歐元全面走低，包括歐元兌美元跌破1.0850，歐元兌日圓接近160，歐元兌挪威克朗和歐元兌SEK接近11.30。我們在2024年外匯頂級交易中的挪威克朗/SEK多頭交易突破了平價，佔資金的4.1%。同時，歐元兌DKK跌至7.4550。