收益率回落和全球調整:鮑威爾的證詞會改變市場預期嗎? - 比利時聯合銀行

比利時聯合銀行市場研究部(KBC Bank Market Research Desk)在最新的每日市場評論中指出，收益率回落和全球調整:鮑威爾的證詞會改變市場預期嗎?。以下是該報告的主要內容。

市場

自上周美聯儲/歐洲央行會議以來，收益率的自然上行趨勢昨日遭遇阻力。中國優惠貸款利率下調幅度小於預期，以及德國5月生產者價格(月率1.4%，年率1%)低於預期，這些都被認為是收益率受挫的潛在驅動因素。從盤中價格走勢來看，我們並不完全相信這種解釋。不管原因是什麼，收益率和股市都已經成熟，可以進行一些調整了，英國市場在收益率近期大幅上漲後走在了前面。英國國債收益率跌至17.6個基點(2年期)至10.3個基點(30年期)之間。歐洲債券也出現反彈，收益率在11個基點(10 - 30年)至5.3個基點(2年)之間回落。歐洲央行內部鴿派和鷹派之間的公開辯論仍在繼續。在歐洲央行的鴿派立場上，維勒魯瓦主張歐洲貨幣聯盟(和法國)的通脹已經過了峰值，歐洲央行已經完成了大部分加息路徑。有趣的是，他還表示，保持終端利率的持續時間比達到具體水平更重要。因此，即使是更為鴿派的歐洲央行成員，也仍然支持更長時間內更高利率的想法。在漫長的周末過後，亞洲/歐洲市場的美國國債收益率開盤走高，但很快就在全球市場回調中回落。非常強勁的美國住房數據(許可和新屋開工)只導致債券反彈/避險調整短暫中斷。當天收盤時，美國國債收益率在2.9個基點(2年)和4.1個基點(10年和30年)之間下跌。美國股市也受到適度獲利了結的影響(道瓊斯指數下跌0.71%，納斯達克指數下跌0.16%)。在外匯市場上，美元最初獲得較好的買盤，但未能維持漲勢。美元指數小幅走強，收於102.54。歐元兌美元收盤於1.0918，變動不大。日元(暫時)在最近的下跌之後收復了一些失地(美元兌日元從142+上升到141.47)。

今天上午，亞洲股市大多延續了昨日的調整，中國股市表現不佳，日本股市例外。人民幣進一步貶值(美元兌人民幣7.194)。日元無法保持昨天的“漲幅”(美元兌日元141.75)。今天晚些時候，焦點是鮑威爾在眾議院金融服務委員會的證詞。他只能為上週鷹派的“跳級”政策辯護，包括點陣圖顯示貨幣政策委員會傾向於兩次額外加息(峰值在5.5%/5.75%)。美聯儲加息後的貨幣市場仍非常謹慎，不認為7月以後會進一步加息。我們懷疑這位美聯儲主席今天能否改變這種觀望傾向。今天上午，英國(5月份)通脹率再次高於預期。整體通脹率環比上升0.7%，年率為8.7%。核心通脹率甚至從6.8%進一步加速至7.1%。數據公佈後英鎊小幅上漲(歐元兌英鎊0.854)。

新聞及觀點

歐盟委員會(European Commission)向成員國尋求額外撥款660億歐元用於歐盟預算。該請求是在對即將到來的四年(2024-2027)的2020-2027預算框架進行全面改革之後提出的。由於利息成本上升、移民以及在戰爭期間支持烏克蘭的承諾，這筆資金將用於支付超出現有內置緩衝的意外開支。對於後者，歐盟委員會制定了一項到2027年總計500億歐元的新計劃。移民預計將額外花費150億歐元。據估計，2021年至2027年，歐盟NextGen成立時的借貸成本約為150億歐元。但這一分析是基於過去幾年的利率，意味著到這一時期結束時，利率將從0%回歸到平均水平，僅為1.2%。預算專員哈恩表示，僅明年一年，利息支付就將翻一番，達到約40億歐元。歐盟委員會的要求遭到了荷蘭和德國等更為節儉的成員國的強烈反對，它們要求加強紀律。

中國三大證券報紙援引分析人士的話說，中國今年可能會進一步降低存款準備金率和其他利率。中國央行上週出人意料地降息，但此舉不太可能足以刺激停滯不前的經濟。在放鬆貨幣政策的同時，要求有針對性的財政支持的呼聲也越來越高。為此，中國今天上午延長了對購買電動汽車的消費者的稅收優惠。對新型清潔汽車徵收10%銷售稅的政策從2014年開始搖擺不定，最近又延長到2023年。今天的公告將低成本汽車的上市日期提前到了2025年，甚至是2027年。