收益率下降，投資者信心增強 - 丹斯克銀行

今天的市場推動者

日曆上今天沒有市場推動者。

本週的焦點將是美國11月就業報告、ISM服務和密西根大學調查的資料發布。我們預計週五非農業就業人口將進一步降溫至+14萬，平均時薪成長穩定在0.2%。在連續兩個月的短期通膨預期上升後，市場將密切關注週五密西根州的調查。

本週，我們將在波蘭、加拿大和澳洲召開幾次央行會議。我們預計這三個國家的政策利率將維持不變。

60秒概述

市場焦點和隔夜:週五，標準普爾500和納斯達克指數連續第五週上漲，突顯市場持續的積極勢頭。美國國債殖利率經歷了顯著的全線拋售，這是由低於預期的通膨數據和聯準會的鴿派言論引發的。 10年期公債殖利率大幅下降，達到三個月低點。值得注意的是，市場目前對2024年聯準會降息超過100個基點的預期進行了定價，最早可能在3月採取初步行動，這與我們對聯準會3月首次降息的預期一致。聯準會主席鮑威爾(Jerome Powell)在上週五的一次演講中緩和了這些預期，他表示，猜測任何放鬆貨幣政策的時機都「為時過早」。在其他地方，黃金價格飆升至創紀錄水平，達到歷史最高收盤水平，反映出投資者偏好的轉變。歐元兌美元在1.09關卡下方盤整。今天上午，收益率有所反彈，而黃金從高點下跌。隨著布蘭特原油跌破80美元/桶，石油交易價格走低。亞洲市場與歐洲期貨混合在一起。本週開始，美國期貨價格略為下跌。

美國製造業ISM:美國11月ISM製造業停留在46.7(共識:47.8，先驗:46.7)。細節是複雜的。支付價格從45.1英鎊升至49.9英鎊，為2023年4月以來的最高水準。此外，新訂單從45.5升至48.3。然而，就業率從46.8降至45.8。

股市:全球股市週五上漲，從而確保了連續五週的上漲。從某種意義上來說，上週甚至比前幾週更有意思，前幾週股市漲幅超過上週。原因是潛在的旋轉，軟著陸敘事是超級視覺化的。人們的想法是:通膨降低，央行即將虧損，殖利率降低，衰退風險降低，CRE大規模違約得以避免。因此，房地產投資信託基金、小型股和銀行(尤其是美國地區)表現非常強勁，儘管收益率正在走低。同樣，「通膨正常化」交易已經走過了漫長的道路，隨著我們在2024年的前進，我們需要開始以不同的方式看待「好數據/壞數據」。在很大程度上，這也意味著債券和股票正相關關係的終結。唯一值得警惕的是通膨數據，至少在2024年初，債券和股票仍將是正相關的。週五美國主要指數:道瓊指數+0.8%，標準普爾500 +0.6%，納斯達克+0.6%，羅素2000 +3.0%。今天上午，亞洲市場和歐洲期貨市場漲跌互現。本週開始，美國期貨價格略為下跌。

FI:週五下午維勒羅伊的評論上演了一場由前端引領的大規模反彈，結束了一周主要是低利率的單向趨勢。隨著維勒羅伊表示加息已經結束，“降息的問題可能會在2024年出現，但不是現在”，2年期德國收益率下跌10個基點。 10年期德國公債殖利率目前為2.36%。市場對歐洲央行2024年降息預期增加了13個基點，現在指向127個基點。期待已久的鮑威爾週五下午的演講並沒有在本週末開始的封鎖期之前提供信號。

外匯:歐元和美元是周五的大輸家，尤其是挪威克朗、日圓和澳幣強勁上漲。歐元兌美元接近1.09的水平。歐元/挪威克朗跌至約11.60，歐元/SEK跌至略低於11.30。

信用:iTraxx Main週五交易再次收緊，收於65.9個基點，較前一周收緊13.2個基點，而Xover本週收緊57.3個基點，收於363.8個基點。本週的特點是一級市場活躍，信貸市場的情緒仍然具有建設性，投資者對新交易的興趣繼續保持穩定。

北歐宏觀

瑞典央行將於今日CET 9:30發布11月貨幣政策會議的會議紀錄。有趣的是，看看最鷹派的成員蒂登·奧克·揚鬆在最近的決定中關注了什麼。會議紀要公佈後，安娜·布萊曼將在CET 11:00討論「經濟狀況和當前的貨幣政策」。總督蒂登將跟進(週二)，其餘三名董事會成員將分別在周三、週四和週五就同一主題發言。