隨著許多歐洲人繼續享受暑假，他們的情緒可能會因預期利率即將見頂而有所提振。今年7月，歐洲央行一如預期地將存款利率上調至3.75%，但在新聞發布會上，行長拉加德選擇了明顯的鴿派基調。作為今年歐洲經濟增長的主要引擎，服務業已經開始失去動力，歐洲央行顯然比以往更擔心經濟增長。很明顯，歐洲央行現在已經進入了政策收緊的微調階段，拉加德強調，他們可能會在9月份再次加息，也可能選擇暫停加息，這取決於即將公佈的數據。此外，如果他們在9月份暫停加息，如有必要，他們仍可能在晚些時候加息。我們堅持9月份再加息一次。
在6月份暫停後，美聯儲也在7月份加息25個基點，至5.25- 5.50%。毫無疑問，美國經濟最近的表現好於預期。儘管如此，由於有明顯的跡象表明通貨膨脹現在開始穩定到與央行2%的目標一致的水平，我們認為這是本輪週期的最後一次加息(見研究美國-美聯儲評論:關注數據的平衡行為，7月26日)。英國央行也符合預期，將政策利率上調25個基點，使銀行利率達到5.25%。我們預計9月份還會有一次加息，對英鎊保持負面看法。
由於預期利率將在不久的將來見頂，美國股市在6月至7月反彈，標準普爾500指數上漲10%，與自去年11月以來表現優異的歐洲股市走勢一致。到目前為止，高通脹導致企業利潤份額不斷上升，而這是以工薪階層為代價的，這是有道理的，因為銷售價格的變動比工資更靈活。然而，展望未來，如果要抑制通脹，企業利潤將不得不消化工資上漲的影響。另一種情況是，企業保持自己的定價權，將不斷上升的工資成本轉嫁給物價，在這種情況下，通脹可能再次證明比預期的更加頑固。從這個角度來看，市場是否會依賴央行的轉向，而這種轉向不會發生，至少不會像市場預期的那樣快?
風險市場的反彈也在7月初推動美元走弱，歐元兌美元觸及16個月高點，然後在月中左右改變走勢。我們仍然看好歐元兌美元走弱的戰略預測。本週，在澳大利亞液化天然氣工廠計劃罷工導致天然氣價格飆升的消息傳出後，能源行業的擔憂再次抬頭。
今年7月，日本央行保持了對收益率曲線的控制，但宣布將允許長期利率上升至1%，這令市場感到意外。實際方式可能是有意含糊不清的，但至少日本央行現在可以選擇在收益率上升的壓力加大時不干預市場。我們預計，今年秋季將逐步放鬆收益率曲線控制(YCC)。
下週的焦點將是美國7月零售銷售和其他實體行業數據。 FOMC會議紀要將於週三公佈。在歐元區，我們將密切關注週二的ZEW指數和周五公佈的7月HICP最終數據。
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