通貨膨脹畢竟是暫時的嗎？ - 丹斯克銀行

今天的市場推動者

喬·拜登和習近平在三藩市會面。

經歷了非常強勁的9月份之後，美國零售額將成為反映消費發展狀況的首個硬數據點。領先指標和每週信用卡數據顯示成長放緩，一項新的實驗性美國消費者新聞與商業頻道/NRF指標顯示季減0.08%。由於能源價格，美國PPI通膨率應會下降，但核心通膨率預期較上季為0.3%，與9月相同。紐約聯邦儲備銀行製造業PMI是下週全國PMI的預熱，但與其相關性不強。

歐元區9月的工業生產數據將揭示第三季GDP下降有多少是製造業造成的。

英國10月通膨數據公佈，鑑於家庭能源支出下降和基數效應，我們預期整體通膨將大幅下降。然而，核心通膨，尤其是服務業通膨，將是主要的市場推動因素，因為英國央行將這些視為通膨持續性的關鍵指標。

日本10月份外貿數據將於週四凌晨公佈。

60秒概述

美國眾議院就臨時預算法案達成協議，以避免週五政府關門。然而，該協議僅持續到明年1月，但在眾議院以多數共和黨人和民主黨人通過。這應該會暫時限制美國國債被降級的風險。

日本第三季國內生產毛額的初步數據出乎意料地呈下降趨勢，年化成長率為-2.1%，而預期為-0.4%。因此，這些數據顯示了日本央行在通膨上升的情況下面臨的挑戰。

中國央行今天上午維持政策利率不變，但透過中期貸款工具(MLF)注入了大量現金。這筆金額(830億美元)是2016年以來的最大金額。

昨天，美國10月消費者物價指數意外下跌，兩者都在標題中(+0.04% m/m SA；共識+0.1%，Sep +0.40%)和核心(+0.23% m/m SA ；共識+0.3%；Sep +0.32%)條款。住房是核心通膨率下降的主要原因，但對聯準會來說，更廣泛的服務業的價格壓力似乎也有所緩解。 UAW的罷工對汽車價格幾乎沒有影響，核心商品CPI整體持續溫和下降。儘管10月已實現通膨數據明顯降溫，但一些通膨預期指標仍顯示出上行風險。 NFIB的小型企業調查顯示，儘管整體商業狀況前景仍然黯淡，但該公司的價格計劃進一步上漲，反映了密西根大學上週五消費者調查的訊號。然而，儘管昨日在CPI發布後，金融狀況出現了廣泛的緩解，但油價仍出人意料地保持穩定，過去幾週的下跌應有助於控制實際和預期的通膨。閱讀我們每月的全球通貨膨脹觀察-需求疲軟的跡象緩解10月，11月14日的通貨膨脹風險的更多細節。

股票:通膨緩解引發了債券市場的巨大波動，這反過來又引發了股票的大幅反彈。美國上漲約2%，歐洲上漲1.5%。這是一個冒險的會議，所有部門都在上漲。最值得注意的是房地產價格的上漲，尤其是北歐，大多數名字的漲幅都達到了兩位數。週期類股擊敗防禦類股，超跌的公用事業股收復失地。當然，正如我們在輕微超賣的情況下看到的那樣，倉位也在這裡發揮了作用，我們最近已經寫了很多。亞洲市場今天上午大幅上漲，而美國期貨價格略有上漲。

固定收益:在美國通膨數據弱於預期後，全球固定收益市場出現廣泛反彈，因為通膨可能終究是暫時的。然而，幾位聯準會官員表示，還有一段路要走，幾位市場參與者也警告說，通膨可能不會那麼快消失，聯準會不應過快降息。

外匯:美國消費者物價指數(CPI)引發全球固定收益市場上漲，隨後美元下跌，大大緩解了全球風險偏好，這反過來大大有利於ZAR、中東歐和斯堪的納維亞等週期性敏感貨幣。此外，英鎊受益，而加元、CNH和美元明顯表現不佳，歐元兌美元明顯接近1.09關卡

信貸:信貸和股市週二上漲，此前美國公佈了比預期更溫和的通膨數據。 Itrax Main收緊3.4bp，收在70.5，Itrax Xover收緊14.6bp，收於389.5 BP(9月中旬以來最低水準)。一級市場再次相當活躍，就像週一一樣。

北歐宏觀

繼昨天瑞典通膨低於預期後，今天的焦點是Prospera的通膨預期調查。然而，由於這是一項(小規模)月度調查，其市場影響可能不會太大。