土耳其——是時候係好安全帶了，埃爾多安將確保連任-丹斯克銀行

雷傑普·塔伊普·埃爾多安已經鞏固了他對土耳其的鐵腕統治。在他的經濟政策沒有轉變的情況下，一場嚴重的貨幣危機的風險迫在眉睫。

在土耳其用盡外彙的情況下，里拉的價值可能會崩潰，通貨膨脹會爆發，商品短缺可能會發生。擁有巨額外債的土耳其企業將面臨越來越大的展期風險。

長期執政的土耳其領導人雷傑普·塔伊普·埃爾多安在昨日的土耳其總統選舉中獲勝。塔伊普也以其非正統的經濟學說而聞名。當幾乎所有選票都清點完畢時，52.5%的選票投給了埃爾多安, 47.8%的選票投給了他的挑戰者凱末爾Kılıçdaroğlu。雖然反對派領導人Kılıçdaroğlu沒有明確承認失敗，但該國最高選舉委員會已經確認了這一結果，毫無疑問，埃爾多安已經在未來五年內掌握了權力。

在一個日益兩極分化的國家，埃爾多安最大的吸引力之一是他的強人形象。在接下來的幾年裡，他可能會繼續破壞這個國家的民主。自2016年軍事政變失敗以來，埃爾多安以加強對反對派的鎮壓和廢除總理職位作為回應。他一直指責反對派與恐怖分子站在一邊，並堅持將土耳其親庫爾德人民民主黨(HDP)的前聯合領導人德米爾塔斯(Selahattin Demirtas)關進監獄。展望未來，埃爾多安可能只會增加對持不同政見者的鎮壓程度，從而加劇已經構成人才外流的問題。

總統埃爾多安沒有發出任何信號，讓我們認為他計劃在經濟政策上進行180度大轉彎。埃爾多安承認高通脹給土耳其家庭帶來了痛苦，但他不承認他的低利率政策與高通脹之間存在聯繫。 4月份，通貨膨脹率已從80%以上的高點回落至44%，但可能仍將保持高位，尤其是近期里拉貶值將再次加劇輸入性通脹。

最近經常賬戶赤字的增加主要是由於進口增長快於出口，這說明埃爾多安的出口驅動型增長理論是如何不起作用的。土耳其的一些脆弱性本質上是結構性的(例如，對能源進口的依賴)，但最近進口的增加並不是因為能源。事實上，能源賬單佔總進口的比例已經從2022年1月的30%以上下降到2023年3月的20%以下。

儘管土耳其不存在公共債務問題，但其企業部門背負著巨額外債，今後保持投資者信心是關鍵。淨外匯儲備已經是負數了，唯一能讓CBRT生存下去的(因為他們被迫對里拉進行干預)是他們能從土耳其銀行和海灣國家獲得外匯。土耳其企業已經有義務將部分出口收入兌換成里拉，而受外匯保護的里拉存款計劃是土耳其央行從公眾手中抽走美元的一種方式。無論如何，人為的強勢貨幣、創紀錄的赤字和失去信譽的央行是一個不可持續的組合，這意味著最終會有什麼東西崩潰。預測準確的時間是困難的部分，因為資本控制總是可以收緊的。誠然，土耳其企業在6月份有大量債券到期，它們承受不起投資者信心受挫的後果。