外匯回顧：美國ISM的失望，聯準會的謹慎，以及11月的匯率變動 - 比利時聯合銀行

市場

11月份的殖利率修正在今年最後一個月初透過令人失望的美國製造業ISM找到了一個簡單的途徑。整體數字穩定在46.7，而不是改善到預期的47.8。儘管新訂單下降速度較慢(48.3比45.5)，但就業率降至45.8。經過幾個月的擴張後，實際產量再次下降到50以下。然而，支付價格上漲至49.9英鎊，這可能表明該行業最大的反通膨壓力正在緩解。在鮑威爾稍後的預期演講中，聯準會主席警告不要猜測降息。但在其他方面平衡的基調還不足以改變市場的想法，尤其是在沃勒上週早些時候發表評論之後。聯準會的古爾斯比(「沒有證據顯示我們停滯在3%的通膨水準」)和歐洲央行的維勒羅伊(「反通膨甚至比預期更快」)都朝著同一個方向說話。美國殖利率創下新的修正低點，每日變動在10.6 (30年)至14.5 (5年)基點之間。 2年期(14.2個基點)收益率在4.60%失去支撐(2023年收益率反彈的38.2%回檔)。德國公債殖利率跟隨美國公債殖利率走低，跌幅為5.3至13.4個基點，領先美國公債。歐元兌美元抹去了先前大部分的累積跌幅，收盤時從1.0829的低點反彈至1.0884。股票上漲。 eurost xx50(4418)收在4400附近阻力上方，並超過2021年的復甦高點。唯一剩下的阻礙回到全球金融危機(GFC)前高點4572.82的參考是目前年初至今的高點4491.51。美國指數上漲0.55‐ 0.82%。 S&P500接近測試2023年的高點(4607.07)。 Risk‐on支援英鎊等。歐元兌英鎊跌至0.8564，此前在H2下跌(0.85576)後測試了英鎊反彈76.4%的支撐。收益率大幅下降推高了日圓。美元兌日圓收在9月初以來的最低水準(146.82)，歐元兌日圓失守160關口。黃金推進到2072.22。今天早上，這種閃亮的金屬突然飆升至2135.39，創下歷史新高，這一舉動看起來像是在一個疲軟的市場中的停損。儘管如此，該指數仍收在2079.09點，高於2075.47點的疫情高點。今天的經濟日曆非常薄。歐洲央行的拉加德出現在今天的會議上。在本週稍後管制期開始之前，她將最後一次有機會觸及貨幣政策。我們不指望她能扭轉市場趨勢。今早美國收益率回升了幾個基點(前5.5個基點)，但這只是穩定在當前水準。美元試圖進一步利用HICP推動的歐元疲軟，將歐元兌美元進一步推低至1.0868。位於1.0862的支撐位(10-11月反彈的50%回檔位)可能很快就會被打破，下一個參考位為1.0764。英鎊的技術狀況在上周有了實質的改善，先前提到的阻力是重返年初至今高點(0.8492)的唯一障礙。

新聞與觀點

繼上個月S&P評等調高後，評等機構惠譽(Fitch)上週五也將希臘的長期外國信用評等從BB+上調至BBB‐前景穩定。該機構認為，由於穩健的名目成長、預算超額執行和有利的償債結構，政府債務與GDP之比將「保持大幅下降的趨勢」。惠譽預計，2024年該國的負債比率將降至GDP的152.3%。這一過程受到持續穩定成長的支持，預計明年將達到2.9%，而今年為2.4%。為了支持財政整合進程，政府也承諾進一步增加基本預算盈餘(不包括利率支付的餘額)，從今年的1.1%增加到明年的2.1%。

匈牙利債務機構AKK週五公佈了其2024年融資計劃。 2024年的淨資金需求總額為25.15億HUF，將透過淨發行26.43億HUF進行融資。預計HUF零售證券將為淨發行貢獻15.28億HUF元，外匯融資將貢獻9，870億HUF元。 AKK計劃在2024年發行淨負的HUF機構債券，平均期限接近7年。在外幣融資方面，2024年外匯債務份額的30%上限維持不變。 AKK計劃在H1 2024年有利的市場條件下，發行高達20億美元的國際美元債券和基準規模的綠色歐元債券。 AKK也計劃在2024年下半年發行武士債券和熊貓債券，以進一步加強在亞洲市場的存在。外匯專案貸款(如:EIB、CEB等。)和基於情況的其他類型的外匯融資(例如:私募、ECP)在2024年也是可能的。