我們對明年最引人注目的外匯預測是,2024年將是美元最終走低的一年。在我們看來,表現最好的貨幣將是那些最被低估的貨幣,例如澳元和挪威克朗。也不要指望歐洲貨幣會領跑。
美元開始走低
正如我們在《2024年外匯展望》中所討論的那樣,我們認為美元明年應該會出現週期性衰退。除非貨幣領域出現巨大且意想不到的風險溢價,否則主導趨勢應該是美國經濟成長趨同於歐洲和亞洲的疲軟水平,聯準會啟動寬鬆週期,美元下跌5-10%。這種觀點實際上取決於聯準會是否能夠降息,以及美國殖利率曲線出現明顯的看漲趨陡趨勢。通常,在經濟週期的下一階段,大宗商品貨幣的表現應該會優於其他貨幣——幸運的是,這也是我們的預測之一。我們的美元觀點面臨的主要威脅是美國經濟持續走強,或者歐元區出現另一場認同危機——回想一下,2001年儘管聯準會降息近500個基點,但歐元兌美元未能反彈。
澳洲和挪威的貨幣將跑贏大盤
在今年的大部分時間裡,對抗美元的牛市趨勢都是徒勞的。準備挑戰美元的貨幣將需要一些幫助。澳元和挪威克朗也都在貶值。根據我們的中期公允價值模型,這些是最被低估的貨幣,與較好的出口價格的背離是核心原因。實際上,美國升息的環境阻礙了這些貨幣與今年下半年出現的大宗商品價格反彈保持一致。
歐洲貨幣走勢將落後
與大宗商品貨幣不同,歐元和英鎊兌美元的匯率都沒有被特別低估。我們確實認為美元的故事將足以在2024年之前將歐元兌美元拉高——1.15是我們的年終目標——但波動應該相對溫和。歐元兌美元將試圖在歐元區陷入衰退之際反彈。如果我們對歐洲央行6月首次降息的預測是正確的,它也將面臨歐洲央行日益鴿派的挑戰。此外,歐元區成長疲軟通常也會給歐元區一些外圍國家的政府公債市場帶來麻煩。至於英鎊,英國央行100個基點的寬鬆週期將對英鎊兌美元帶來不利影響。我們預計英國大選不會為英鎊帶來很大的風險溢價,但我們也懷疑這是否會給英鎊提供推動力
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