外匯市場準備好應對央行政策變動和房價影響了嗎? - 比利時聯合銀行

比利時聯合銀行市場研究部(KBC Bank Market Research Desk)在最新的每日市場評論中指出，外匯市場準備好應對央行政策變動和房價影響了嗎?以下是該報告的主要內容。

市場

加拿大央行(Bank of Canada)昨日加入澳大利亞央行(Reserve Bank of Australia)的行列，開始了政策正常化週期的第二階段，此前該週期過早暫停(見下文)。貨幣政策的限制力度不夠，無法讓供需恢復平衡，也無法讓通脹率可持續地回到2%的目標水平。在美聯儲考慮在下週的會議上安排自己的暫停之際，它得到了一份免費分析:美國經濟增長正在放緩，儘管消費者支出仍出人意料地保持彈性，勞動力市場仍然緊張。最重要的是，金融狀況已收緊至美國和瑞士破產前的水平。隨你的便吧，鮑威爾和其同事，但別介意之後的“告訴過你”。在加拿大央行的決定後，美國國債被拋售，加拿大貨幣市場僅貼現50%。有趣的是，非常長的一端表現不佳。在前端，投資者仍然相信(這是正確的)美聯儲不會改變此前關於暫停加息週期的指引。從長期來看，美國實際利率(而非通脹預期)是導致這一變動的原因。這可能意味著對未來幾年美國自然利率將達到多高的重新定價，從而增加了目前“更長時間內更高”而不是“更高的峰值利率”的理由。美國國債收益率最終上升7.7個基點(2年期)至13.6個基點(10年期)。德國國債跟隨美國國債下跌，10年期至10年期國債收益率上升8-9個基點，10年期至10年期國債收益率上升5個基點。美國股市顯然不歡迎更高的實際利率，納斯達克指數下跌了1.3%。美元未能受益，歐洲利率緊隨其後。歐元兌美元再次在1.07附近收盤，幾乎沒有變化。歐元兌英鎊收盤時也幾乎保持不變，為0.86。

今天上午亞洲市場的風險情緒喜憂參半，對今天的開盤沒有多少指導意義。 5月英國皇家特許測量師學會(RICS)房價餘額意外上升，延續了自年初以來的觸底回升過程。其他國家/經濟體地區的房價走勢也顯示出類似的模式，並可能最終影響央行的決策過程。經濟日曆的數據非常少，只有美國每週申領失業救濟人數。我們急切地想知道，在下周美聯儲/歐洲央行政策會議召開之前，核心債券是否仍處於拋售狀態。

新聞及觀點

加拿大央行昨天將政策利率上調25個基點，至4.75%，為22年來的最高水平，恢復了其加息週期。加拿大央行還在繼續其量化緊縮政策。加拿大央行自1月份以來暫停了加息週期，以評估此前緊縮政策對物價和經濟活動的影響。然而，第一季度的增長強於預期(Q1 /Qa為3.1%)。加拿大央行承認，消費者支出出人意料地強勁和廣泛。對服務的需求，以及對利息敏感商品的需求都有所增加。最近，就連房地產活動也再次回升。勞動力市場依然強勁。結論是:過剩需求比預期的更為持久。 4月份的通貨膨脹率上升到了4.4%。加拿大央行預計通貨膨脹率將在夏季降至3%左右，但由於核心通貨膨脹率保持在3.5-4%的範圍內，而且需求過剩的情況仍在繼續，人們越來越擔心CPI可能會超過2%的目標，這為進一步收緊貨幣政策提供了理由。 2年期加拿大國債收益率上漲近20個基點(4.58%)。市場預計美聯儲將在7月或最遲在9月再次加息。加元最初從美元兌加元1.34附近走強至1.333區域，但目前又在1.3365區域交易。

波蘭央行(National Bank of Poland)週二將政策利率維持在6.75%不變。在昨日的新聞發布會上，央行行長格拉平斯基(溫和地)持溫和態度。這位央行行長預計，未來幾個月，通貨膨脹(也是核心通貨膨脹)將繼續快速下降，價格的下降正在蔓延到食品和能源以外的各個類別。通脹正沿著央行預期的路徑發展，並可能在9月份放緩至個位數水平。如果央行能夠確定未來幾個季度通脹將繼續下降，這就為降息創造了機會。這位央行行長認為，經濟有很好的機會實現軟著陸，避免衰退。在這方面，他預計實際工資從2023年下半年開始將為正值。市場低估了秋季降息的開始。在測試了自2021年年中以來茲羅提兌歐元的最高水平後，茲羅提溫和下跌，至歐元兌茲羅提4.49。