頑固的英國服務業通膨降低了6月降息的可能性 - 荷蘭國際集團

由於多次年度價格上漲，英國4月服務業通膨遠高於預期。雖然我們不應該誇大這對長期趨勢的重要性，但這些數據確實降低了6月降息的可能性。我們的基本狀況是八月。

不要對4月頑固的服務業通膨太過驚訝

我們剛剛得到了英國4月最新的通膨數據，結論是這些數據降低了英國央行在6月下次會議降息的可能性。

服務業通膨－英國央行最重要的一個指標－達到5.9%，遠高於市場共識(5.4%)、央行自己的預測(5.5%)或我們自己的預測(5.6%)。長期以來，我們一直認為，由於在財政年度開始時出現的大量年度價格上漲，這項數據可能會非常不穩定，而這正是我們所看到的。

去年4月，我們看到了一個非常類似的意外，就像那時一樣，我們看到了極不尋常的、顯著的租金飆升。去年，這項數據隨後被披露與社會租金有關，國家統計局每季在該指數中更新一次社會租金。這似乎在很大程度上解釋了這一意外，但其他一系列服務業類別也出現了相當大的環比增長。

重要的是，這並沒有告訴我們太多關於通膨軌蹟的資訊——根據定義，這在很大程度上與一次性的年度價格調整有關。去年這個時候，市場從4月的數據中錯誤推斷，英國在通膨方面的處境比其他經濟體更為嚴重。再次假設類似的情況將是錯誤的，5月的數據應該更具可預測性。

事實上，從更廣泛的角度來看通膨，我們仍然認為，當我們得到5月份的數據時，總體CPI將跌破目標，今年剩餘時間將在2%左右浮動。今天公佈的數據顯示，4月通膨率為2.3%，低於3月的3.2%。 7月份家庭能源支出可能進一步下降，以及食品和核心商品可能進一步出現有限的通貨緊縮，應有助於推動這一趨勢。

這不是英國央行改變遊戲規則的決定，但6月降息幅度降低

因此，對於英格蘭銀行來說，這些數據並不能完全改變遊戲規則，它會看到更多的噪音而不是訊號。但我們認為，這確實降低了6月會議上降息的可能性，儘管在決定之前我們還會得到另一組數據。

我們當然不會排除這種可能性。世界銀行明顯存在分歧，由於內部委員會成員很少在媒體上露面，坦白說，不可能知道如何投票。然而，今天的數據支持了我們長期以來的基本假設，即首次降息將在8月進行，這為英國央行提供了額外的通膨數據，使其對潛在趨勢更有信心。現在，我們就堅持這麼做。