摘要
本報告是我們關於美國債務總額的五篇系列報告中的第三篇，我們將重點放在非金融企業（NFC）部門。過去四十年來，非金融企業部門的未償債務總額增加了十倍，目前已接近 14 兆美元。
過去幾年公司債市場的大量發行使該行業的債務組合轉向以債務證券為主。 2023 年，債務證券約佔 NFC 債務的 60%，貸款佔其餘的 40%。
如果以債務佔GDP 的百分比來衡量，新金融公司的債務總額已從20 世紀80 年代初的約30%上升到目前的約50%，接近歷史最高水準。如果我們將債務佔 GDP 的比例視為 "槓桿率 "的衡量標準，那麼新金融業的槓桿率基本上與以往一樣高。
許多企業利用過去十年的低利率，以極具吸引力的融資成本鎖定長期融資。當 2021 年底/2022 年初長期利率大幅上升時，一些企業調整了融資組合。近年來，以短期利率融資的債務比例逐漸上升，但目前約有三分之二的NFC債務是以鎖定12個月或更長時間的利率融資的。
在過去兩年裡，由於借貸成本急劇上升，NFC行業的償債率有所下降，但從歷史背景來看，總體上處於健康水平。
企業債券市場的利差收窄、發行量穩健、發行人評級的上調和下調之間總體平衡，這些都與我們目前對 NFC 行業財務健康狀況的樂觀看法相一致。
近年來，私人信貸市場的借貸呈現爆炸性成長。由於私人信貸僅佔向非金融企業部門提供的信貸總額的 8%，我們認為目前私人信貸不會對金融體系構成重大的系統性風險。但是，私人信貸提供者並不像公共信用提供者那樣受到同等程度的監督管理。
鑑於私人信貸市場的快速成長及其相對缺乏監管和監督，我們認為，該市場未來幾年的發展值得密切關注。
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