下週發達市場關鍵事件-荷蘭國際集團

我們仍然看好美聯儲的鷹派立場，為進一步加息敞開大門，但如果核心通脹率在下週二高於0.4%的預期，那麼概率會轉向再次加息。我們預計歐洲央行下週將繼續加息25個基點，同時為進一步加息敞開大門。

美國:傾向於維持鷹派立場，但周二的核心通脹將是關鍵

下周是美國經濟事件和數據的重要一周。下週三美聯儲(Federal Reserve)的FOMC會議是其中的亮點。在5月3日的決定之後——美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾暗示，在14個月加息500個基點之後，他們可能會在6月的會議上暫停加息——市場開始消化今年晚些時候的大幅降息。然而，在隨後的6週內，經濟活動保持彈性，通脹繼續升溫，就業人數增加了33.9萬人，澳大利亞和加拿大央行出人意料地上調了利率。一些美聯儲官員的鷹派言論加劇了這樣一種感覺，即加息措施可能還沒有結束。市場目前預計，6月會議加息25個基點的可能性為33%，而只有大約十分之一的經濟學家預計會加息。

美聯儲內部有激烈的爭論，可能會有不同意見，但我們傾向於會維持鷹派立場，如果通脹沒有顯示出放緩的跡象，且就業市場仍然火熱，美聯儲將為進一步加息敞開大門。然而，如果核心通脹率(週二公佈)月環比為0.5%——或者0.6%，而不是普遍預期的0.4%——那麼下週三可能會轉向有利於加息的方向，因為該指標將朝著完全錯誤的方向發展。

其他主要數據將在美聯儲決定後公佈，零售銷售和工業生產數據將於下週四公佈，密歇根大學消費者信心指數將於下週五公佈。汽車銷售可能會拖累零售銷售進入負增長區域。與此同時，考慮到ISM製造業調查已經連續7個月處於收縮狀態，以及石油和天然氣價格下跌將抑製石油和天然氣鑽探活動，工業生產可能會在上個月意外增長0.5%之後持平或下降。

英國:工資增長對英國央行加息前景至關重要

最近，至少從英國央行(Bank of England)的角度來看，有關工資增長的消息正在緩慢好轉。調查指標顯示，薪資壓力正在緩解，而勞動力短缺似乎沒有一年前那麼嚴重。我們預計，不包括獎金在內的最近三個月工資增長與去年同期進行比較的總體工資增長指標將小幅上升，最高可能達到7%。但這在一定程度上是基數效應的作用，如果我們看一下更及時的工資增長勢頭衡量指標——將最近三個月與前三個月進行比較——工資增長似乎已經見頂。問題是需要多長時間才能回落到疫情前的水平，我們認為這將是一個緩慢的過程。

我們預計本月晚些時候將加息25個基點，不過就目前而言，就業市場數據並沒有表明英國央行有必要將利率提高到遠高於目前水平的水平。然而，它確實表明，減息可能需要一段時間才會到來——而且可能比美國的時間更長。

歐元區:歐洲央行將再次加息25個基點

自5月會議以來，宏觀形勢的發展顯然給歐洲央行(ecb)的鴿派提供了比鷹派更多的東西。總體通脹率繼續下降，但仍遠高於2%，基於調查的通脹預期也開始放緩，增長令人失望，信心指標似乎已經見頂。在以前，這樣的背景足以讓歐洲央行考慮暫停加息，並等待加息的影響充分顯現。然而，央行現在決定寧可選擇更高的利率。

儘管最近有所下降，但實際的總體和核心通脹，以及對兩年後重返目標水平的預期，都是歐洲央行下週不僅繼續加息25個基點，而且為此後的加息敞開大門的明確理由。

就歐元區數據而言，這將是有趣的一周。在對GDP的修正導致了過去兩個季度最溫和的衰退之後，問題是第二季度是否會出現明顯的增長。本周公布的工業數據應會顯示，在歐元走強和能源價格下跌的推動下，4月份貿易帳有所改善。

3月份工業生產表現非常疲弱，但回升的潛力仍然有限。 4月份，德國的數據僅小幅上升，而荷蘭和西班牙的數據則大幅下降。因此，我們對第二季度歐元區經濟的看法目前看來並不太強勁。