聯準會公佈決議尤其是點陣圖即將公佈之際，關鍵的美國通膨報告釋放不同的訊息，美國股市呈現出一種冷漠但穩定的走勢。
整體而言，上個月消費者物價指標與10月相比略有上升，而核心通膨增長0.3%，符合預期。聯準會將於2023年召開最後一次會議，整體來看美國週二發布的重要通膨數據幾乎沒有改變宏觀情勢。從技術面來看，美國11月通膨月率經季調達到0.1%，強於預期，市場預期該指標將連續第二個月持平。然而，關鍵的方面是核心通膨符合預期。
最新的通膨報告並沒有帶來太多意外。然而，這凸顯聯準會在控制服務業和住房通膨方面持續面臨挑戰。雖然近幾個月來能源和大宗商品價格下跌已經為市場帶來了明顯的緩解，但聯準會仍需要將價格放緩狀況進一步擴大到核心服務和住房領域，才能認為聯準會應對通膨的鬥爭大獲全勝。
雖然週二公佈的數據並不能保證聯準會加劇鷹派言論，但經濟數據也沒有明確支持鴿派傾向。考慮到聯準會看重的是PCE物價指標，上述指標相對活躍。由於11月非農就業數據強勁且平均時薪溫和，失業率處在較低水平，最新通膨傾向於聯準會的“鷹派立場”，在某種程度上，這對2024年點陣圖提出的將降息幅度提高50個基點以上提出了反對傾向。
正如筆者在聯準會政策前瞻中廣泛討論的那樣，上個月金融環境明顯寬鬆給本週聯準會政策會議蒙上了不確定陰影。
從更廣泛的角度來看，政策制定者謹慎地強調了令人鼓舞的應對通膨趨勢，這標誌著與此前占主導地位的「警惕通膨」論調出現微妙轉變。儘管市場擔心這可能會對金融狀況指數(FCI)造成違反常識的影響，但市場還是有意識地避免朝著預期通膨方向取得來之不易的成果蒙上陰影。
因此，隨著聯準會年內最後一次會議臨近，可能會出現相互矛盾的訊息，讓投資人陷入認知失調的狀態。
聯準會可能會發現自身處於一個具有挑戰性的狀況，因為聯準會需要傳達出在整體通膨回落的情況下，對金融市場進行打壓的願望。不過，問題是核心通膨並沒有大幅下降。
同時，聯準會點陣圖預測可能與市場對明年相對大幅降息的預期不匹配 。儘管經濟預測概要(SEP)可能仍釋放鴿派傾向，但仍顯示近期經濟成長動能放緩和應對通膨的路徑加速。
直接來看，許多市場參與者可能會預期聯準會發出不夠鴿派的訊號，因為聯準會需要最近金融環境寬鬆。然而，聯準會面臨的挑戰是避免低估通膨下降的重要性，尤其是考慮到經濟預測可能出現鴿派傾向。實際上，如果通膨繼續回落，聯準會可能需要在下次會議上做出重大的180度大轉彎。
因此，這一次，投資者可能很難擁有通縮蛋糕並享用它，但目前最大的問題可能是，目前處在年未歲尾，通縮行情值得追捧嗎?
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