銀行從聯準會救助計畫獲得的貸款大幅增加，聯準會為銀行貼的「創可貼」是否過期？

美國銀行業危機是否仍處在潛伏當中？

如果聯準會的銀行紓困計畫能說明什麼問題的話，那麼這個問題的答案顯而易見。

在過去的兩個月裡，聯準會定期融資計畫(BTFP)的餘額激增，借貸的步伐似乎在加快。

自11月19日以來，BTFP貸款餘額增加了273億美元。光是上週，救助計畫的餘額就增加了近54億美元。

截至1月3日，BTFP餘額略高於1,412億美元。這是該計劃自3月推出以來的最大餘額。

從上圖可以看出，11月借貸突然飆升之前，借貸在8月已經趨於平穩。請記住，即使該計劃的總餘額趨於穩定，銀行仍在動用救助資金。有些銀行正償還貸款，而另一銀行正藉貸。

銀行救助貸款激增可能表明，更多銀行在這種高利率環境下舉步維艱，而去年3月份爆發的金融危機仍處在潛伏當中。

非正式協議
BTFP計劃是為那些難以籌集短期資本的銀行提供的優惠。

繼去年3月矽谷銀行(Silicon Valley Bank)和Signature Bank倒閉後，聯準會創建了BTFP，允許銀行輕鬆獲得現金，「以幫助確保銀行有能力滿足所有儲戶的需求」。

透過這種貸款工具，銀行、儲蓄協會、信用合作社和其他符合條件的存款機構可以使用美國國債、機構債務和抵押貸款支持證券以及其他符合條件的資產作為抵押品，獲得短期貸款(最多一年)。

這就是非正式協議的由來。銀行可以「以面額」(票面價值)貸款，而不是以市場對這些抵押資產的估價進行貸款。

自從聯準會開始調高利率以來，債券價格急劇下跌。根據債券投資組合的當前市場價值，銀行可以藉到的金額遠遠少於聯準會以面額對抵押品進行估價時銀行可以藉到的金額。換句話說，儘管過去一年多來債券價格大幅下跌，但BTFP協議允許銀行借到更多的錢。

根據聯準會的聲明，「BTFP將成為針對高品質證券的其他流動性來源，消除了機構在壓力時期迅速出售這些證券的可能。」

矽谷銀行(Silicon Valley Bank)正是在經濟緊張時期迅速拋售證券而導致其破產的。

當矽谷銀行以18億美元的損失出售了大部分債券投資組合時，事情開始變得混亂。當時，矽谷銀行執行長格雷格·貝克表示，該行之所以進行出售債券，「是因為我們預計利率將繼續走高，公開和私人市場將面臨壓力，客戶的現金消耗水平也會上升。」< /p>

銀行在利率低的時候購買了這些債券。因此，該銀行210億美元的可售債券投資組合的收益率並未超過燒錢水準。同時，美國利率上升導致投資組合的價值大幅下跌。該計劃是出售較長期、利率較低的債券，並將資金再投資於收益率較高的較短期債券。然而，銀行這次出售削弱了銀行的資產負債表，並導致維持擔憂的儲戶將資金撤出銀行。

聯準會推出BTFP協議是為了給其他銀行提供一種選擇，可以迅速為其債券投資組合籌集資金，而不會因銀行直接出售中造成巨大損失。這為銀行提供了一條出路，或至少是一個將問題推遲一年的機會。銀行不必以巨大折讓出售價值下跌的債券，而是可以向聯準會以債券的面額借款。

問題是，為什麼銀行在近10個月後仍在沿用這項協議?

粉飾問題的發生
銀行可能只是在受益於這種情況，因自身利率貸款水準相對較低且抵押品要求超寬鬆而受益。也可能是銀行仍在高利率環境中掙扎。

根據FDCI數據顯示，第三季證券未實現虧損攀升至6,839億美元。這比第二季度增長了22.5%。不斷上升的抵押貸款利率降低了抵押貸款支持證券估值，推動了這一趨勢。

銀行還面臨其他問題。 2023年第三季貸款損失年增33.2%，去年上半年銀行存款收縮4.8%。

BTFP救助計畫讓銀行掩蓋這些問題。

在BTFP啟動的第一周，銀行從該計畫借了119億美元，同時也從已經建立的聯準會貼現窗口借入了3,000多億美元。

折現窗口要求銀行以面額提供抵押品，貸款的利率相對較高，而且貼現窗口要求銀行以面額提供抵押品，貸款利率相對較高，必須以公允市場價值提供抵押品。儘管在矽谷銀行和Signature 銀行倒閉後的幾週內，貼現窗口借款激增，但餘額很快就得到償還，貼現窗口借款恢復到正常水平。

你可能會認為，一旦危機過去，從救助計畫中藉款的速度會大幅放緩。但銀行從未停止利用BTFP。 11月銀行借貸突然加速。

那麼，有沒有可能危機還沒有過去?

值得注意的是，與美國商業銀行持有的22.8兆美元資產相比，BTFP中1,410億美元的未償還貸款微不足道。金融危機爆發10個月後，銀行仍在接受救助計畫的救助，這並不一定意味著銀行體系處於崩潰的邊緣。

不過，儘管聯準會紓困銀行的借款可能不會著火，但至少會冒煙。銀行體系的問題完全有可能處在潛伏當中。但由於聯結介入，這些風險已經被忽略。

聯準會是「始作俑者」
不管主流市場是否意識到這一點，聯準會推出的高利率措施正在破壞經濟。去年春天的銀行業危機是第一個風險，但幾乎可以肯定，這不會是最後一個。

這是聯準會為應對物價通膨而提高利率的必然結果。

人為實施低利率政策並維持寬鬆的貨幣政策助生泡沫經濟。從企業、消費者到聯邦政府，每個人都債台高築，美國經濟和金融體系根本無法在高利率環境下長期運作。去年年初發生的銀行業危機是利率上升的第一個結果。其他事情也會隨之而來。

雖然你可能會把這些問題歸咎於聯準會最新升息，但真正的問題在幾年前就開始了

經濟大衰退之後，聯準會的政策有意鼓勵借貸以「刺激」經濟。它將利率降至零，並推出了三輪量化寬鬆政策。在2018年利率正常化和縮減資產負債表的嘗試失敗後，聯準會在疫情期間加強了寬鬆貨幣政策的力度。這種貨幣寬鬆不可避免地導致通膨。這迫使聯準會提高利率。聯準會似乎已經打壓物價(暫時)，但它也使一些銀行破產。

實際上，聯準會設法利用這個救助計畫掩蓋了金融危機。基本上就是貼了個創可貼。但聯準會沒有解決根本問題，偏好寬鬆政策經濟環境和金融體係因利率上調而受到掣肘。