近期英鎊/美元大幅走強,主要是受動量推動。從價值的角度來看,匯豐銀行(HSBC)經濟學家認為最近英鎊的強勢是不合理的,英鎊似乎被過度拉伸了。
核心要點
與其他國家相比,英國的經濟復甦依然乏力。匯豐英國活動意外指數(HSBC UK activity surprise index)是為數不多的橫向走勢(而非上行)指數之一,表明英國經濟表現沒有像美國或歐元區那樣好於預期。
由於負利率已被定價,英國遠期利率今年有所上升,但其走勢與其它10國集團(G10)利率市場(尤其是美國)的走勢基本一致。由於利差對外匯而言應該很重要,因此利率變動並不足以證明英鎊的大幅上漲是合理的。
英國股市仍然落後,這表明不是外國股票流入推動英鎊跑贏大盤。
在外匯市場,勢頭顯然是一股強大的力量,但我們已經為英鎊過度拉伸建立了一個價值理由,在其背後的基本面改變之前,這個理由不會改變。對於一種貨幣來說,超越你的掌控所帶來的危險,不是你到達了天堂,而是當勢頭減弱時,你會嚴重地跌回現實。
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