英國工資增長意外回升有助於鞏固9月加息 - 荷蘭國際集團

越來越多的跡象表明，英國就業市場正在走軟，但目前英國央行(Bank of England)仍將關注頑固的高工資增長。 9月加息的可能性很大，但11月加息的可能性更大。

英國的工資增長比預期要高很多，這應該會鞏固英國央行9月份加息的決定。私營部門的工資增長是英國央行關注的數據，與去年同期相比，最近三個月的工資增長從之前的7.9%降至8.1%。

對於英國央行來說，這無疑是一個令人不安的領域，儘管鴿派可以指出這樣一個事實，即來自工資單的更及時的工資增長中值數據實際上確實放緩了。他們還會注意到，今天的上行意外很大程度上可以歸結為對過去數據的修正，儘管這些修正主要是對第二季度早些時候的數據的修正，所以這不會讓人感到非常欣慰。

但有趣的是，與這些頑固的高工資增長數據相伴隨的，是就業市場正在迅速降溫的明確跡象。失業率上升0.2個百分點，至4.2%，而空缺職位與失業工人的比率目前為0.73，低於近1.1的峰值，非常接近回到大流行前的高點0.64。

空缺職位與失業人口的比例一直在迅速下降

來源:Macrobond, ING計算

這是英國央行行長安德魯•貝利(Andrew Bailey)在最近的新聞發布會上不斷提到的一個比率，它也呼應了英國央行自己的首席財務官調查幾個月來一直在說的，即招聘困難正在緩解。一年前，60%的公司表示招聘比平時“困難得多”，只有2%的公司表示招聘更容易。現在，23%的人認為“困難多了”，16%的人認為容易多了。

雖然這在很大程度上可能與招聘需求降溫有關，但在很大程度上也可以通過勞動力供應的改善來解釋。自去年第三季度的低點以來，在英國就業的歐盟工人人數增加了6%(儘管最近一個季度的數字略有下降)。與此同時，不運動的人數在同一時期減少了約30萬人，儘管在最近的數據中，這種改善再次停滯不前。這方面的改善在很大程度上是由歸國學生推動的，以及那些將自己歸類為退休人員的人數下降，儘管鑑於兩者現在都回到了疫情前的水平，不活動的下降趨勢可能會停滯不前。

“不活躍”的人數一直在下降

來源:Macrobond, ING計算

總體而言，儘管招聘明顯減弱，勞動力供應持續改善，但英國央行仍將關注工資問題。當談到明天的CPI數據時，我們認為服務業通脹有一些驚喜的空間，但最終9月加息看起來仍然是板上釘釘的事。

11月的情況更像是一個問號，尤其是因為我們同意英國央行(Bank of England)的評估，即工資增長可能只會逐漸放緩。私營部門年終工資增長可能達到6%或以上，但這可能伴隨著就業市場進一步降溫的跡象。因此，這將歸結為服務業通脹，如果像我們預期的那樣，我們在11月的會議上看到了一些改善，那麼到那時，要素可能仍然存在。