由於能源價格，通貨膨脹率下降-奧地利第一儲蓄銀行

6月份服務業通脹再次上升

歐元區6月份通脹數據今天公佈。由於能源和食品價格的快速下降，總體通脹率年率下降至5.5%(之前為6.1%)。相比之下，核心通脹率年率小幅上升至5.4%(此前為5.3%)。正如預期的那樣，在核心通貨膨脹範圍內，商品價格的價格動態有所下降，但服務業的通貨膨脹卻顯著上升。

6月份的通脹數據證實了我們的預期，即服務業通脹可能在更長時間內保持高位。這主要是由於旅遊、休閒和文化的價格發展。然而，疫情結束帶來的追趕效應應會在下半年逐漸消退，我們也預計下半年旅遊和休閒通脹將緩慢下降。 6月份服務業通脹的上升證實了歐洲央行管理委員會(ECB Governing Council)許多成員的擔憂。在我們看來，這也增加了核心通脹可能在比此前預期更長時間內保持在較高水平的風險。當7月份的數據公佈時，服務業通脹的發展可能會更加引人注目。

歐元區的通脹差異將持續存在

今天，奧地利統計局公佈了6月份奧地利通貨膨脹的初步估計，以消費者物價調和指數(HICP)衡量，該指數同比下降至7.8%，以消費者物價指數(CPI)衡量，該指數同比下降至8.0%。與上月9.0%的同比增幅相比，這是又一次下降。

儘管奧地利的通貨膨脹率在最近幾個月開始下降，但與歐元區平均水平相比，它仍然高得多。奧地利和歐元區整體通脹率之間的差距，歷史上在0.5個百分點左右波動，在2023年1月至5月擴大到平均2.5個百分點。造成這種差異的原因之一在於能源價格，大多數歐元區國家的能源價格在2022年夏季達到峰值，此後一直在下降，能源通脹在2023年春季達到負值。在奧地利，能源通脹在2022年秋季首次達到峰值，儘管此後一直在下降，但仍保持在10%左右的明顯正區域。

奧地利異常高的通貨膨脹也反映在非常高的核心通貨膨脹上，2023年4月達到8.3%的峰值，5月仍為7.9%(歐元區:5.3%)。加上通貨膨脹差距，核心通貨膨脹在總體通貨膨脹中的權重在奧地利(75%)高於歐元區(70%)。核心通貨膨脹的差異主要是由於服務部門的價格增長(奧地利:8.2%，歐元區:5.0%)，特別是餐館和酒店部門的價格增長，奧地利5月份為13.1%，而歐元區為8.4%。該行業在奧地利的比重也要大得多，為15.8%，而歐元區為10.5%，我們預計這一比重將在2024年1月再次增加。

奧地利服務業價格的顯著增長可歸因於幾個因素。首先，奧地利的物價對批發能源價格下降的反應比歐元區平均水平要慢。此外，國際和國內旅遊業仍受益於大流行後的繁榮，儘管通貨膨脹，但需求依然強勁。最後，奧地利政府採取了比大多數地方更嚴格的封鎖措施和廣泛的財政支持措施，導致儲蓄大幅增加，消費傾向更高。考慮到所有這些因素，我們預計HICP通脹率今年只會略有下降，降至7.4%。