由於通膨風險猶存，聯準會不准備降息

這次聯準會會議的啟示是，聯準會現在還沒有做好降息的準備，不過，他們對通貨緊縮的趨勢感到滿意，聯準會主席鮑威爾認為今年某個時候會降息。傑羅姆-鮑威爾在談到降息時機時沒有像歐央行行長克里斯蒂娜-拉加德那樣明確，市場認為3 月份降息的可能性不大，CME Fedwatch 工具現在預測下次會議降息的可能性為36%。

在本次會議之前，我們曾表示，由於經濟成長強勁和股市反彈，聯準會可能會推翻先前的鴿派言論。聯準會確實對此做出了反擊，而市場也聽進去了。股市沉迷於降息的前景，推動股市今年迄今一路走高。但現實情況是，聯準會還沒有做好降息的準備，這可能會在進入二月後淡化市場的看漲情緒。

未預先承諾降息

鮑威爾在本次會議上沒有明確表示鴿派，也不願意預先承諾降息。這降低了 3 月降息的預期，然而，儘管聯準會尚未願意承諾首次降息，但 2024 年的降息幅度仍超過 5.5 次。因此，可能需要對降息預期進行更多的調整，這可能會使股市難以從此處開始廣泛反彈。

聯準會聲明的變化

整體而言，隨附聲明的基調對經濟成長更加樂觀，對通膨回歸目標的前景也更加中性。聯準會上調了經濟前景，稱經濟活動 "以穩健的步伐擴張"，並維持就業成長依然強勁、失業率依然較低的觀點。聯準會刪除了先前關於金融狀況緊張拖累經濟成長的評論，轉而表示委員會 "判斷實現失業和通膨目標的風險正趨於更好的平衡"。這可能被認為沒有之前那麼鷹派，當時他們斷言有可能升息，但肯定不是鴿派。

聯準會聲明的 3 個主要啟示

新聲明顯示：1，聯準會正在為能夠在經濟成長繼續穩健擴張的同時使通膨達到更好的平衡而擊掌慶賀。 2，聯準會明顯維持了降息的傾向；3，聯準會已經承認了通貨緊縮的趨勢，但他們仍需要確信這一趨勢是可持續的。

3 月降息可能性不大

聲明的倒數第二段給了那些期待 3 月降息的人致命一擊。聯準會尚未準備好降息，並表示，"委員會預計，在對通膨率持續向 2% 邁進有更大信心之前，不宜降息」。這實質上是聯準會在說，在經濟成長率如此之高、實質薪資成長不斷上升的情況下，他們不可能降息，同時，整體通膨率也在不斷走高。

通膨是關鍵

鮑威爾在新聞發布會上澄清了聲明中的信息。鮑威爾表示，聯準會需要更多的時間讓物價漲幅繼續遵循過去 6 個月的通貨緊縮趨勢，而聯準會正在尋找 "良好數據 "的延續。因此，在沒有通膨衝擊的情況下，降息即將到來。

鮑威爾也表示，FOMC 對勞動市場的良好表現感到滿意。由於聯準會有雙重任務，這表明聯準會現在不太關心失業率，而是全神貫注於通膨。他也確認，儘管聯準會不願預先承諾降息，而只會在逐次會議上做出決定，但利率已處於本輪緊縮週期的峰值。從金融市場的角度來看，這可能會在非農業、PCE和CPI數據等重要經濟數據發布前加劇股票、債券和美元的波動。

鮑威爾沒有跟隨克里斯蒂娜-拉加德的夏季言論

與拉加德（Christine Lagarde）指出歐洲央行可能在夏季降息不同，鮑威爾不會承諾在某個特定季節降息，而是說 "在今年的某個時候回調 "是合適的。與拉加德不同的是，他在評論中還告誡說，美聯儲以前也犯過錯，他們準備在適當的情況下將利率維持更長時間，這引發了對 3 月降息預期的下降。最終，鮑威爾沒有透露任何訊息，這讓交易員們感到氣憤，不過，在全球經濟前景不明朗的情況下，從政策角度來看，鮑威爾的言論還是很聰明的。

降息可能是幾個月以後的事

聲明和記者會的關鍵字是 "信心"，聯準會還沒有信心相信通膨會持續走低，鮑威爾也表示通膨仍然高企，這表明聯準會需要看到物價數據明顯走低，才有信心降息。在局外人看來，這可能需要時間，因此市場不應屏住呼吸等待降息。雖然鮑威爾不會承諾降息的時間，但感覺降息可能還需要幾個月的時間。

聯準鴿派未占主導

這就是為什麼鮑威爾確認本次會議上沒有降息的提議，他還表示，FOMC 對於何時應該降息存在 "健康的意見分歧"。鮑威爾還補充說，委員會距離達成共識仍有一段距離。因此，鴿派在聯準會沒有控制權，這可能會進一步削弱近期降息的前景，從而在中期內拖累市場情緒。