與當前長期收益率上升影響的辯論相比，聯準會會議紀要聽起來更加強硬 - 比利時聯合銀行

市場

儘管多個跡象表明地緣政治緊張局勢不太可能在短期內消失，但全球市場昨日成功實現了令人驚訝的“全資產反彈”，債券和股票雙雙上漲。央行/聯準會指引是主導因素。包括副主席傑斐遜在內的(一些)聯準會成員最近提出了一種觀點，即透過提高低利率債券收益率來收緊貨幣政策，可能會降低聯準會進一步升息的必要性。聯準會(Fed)昨日也認為，利率很有可能已經升得夠高。然而，這並不是一致的觀點，其中有重要的細微差別。聯準會最近也支持傑佛遜的觀點，但昨天暗示中性政策利率可能已升至2.5% - 3%的區間。聯準會的Kashkari對低利率債券殖利率上升對聯準會政策的影響更為平衡/不可知。然而，市場更看重的是溫和的一面。紐約聯邦儲備銀行通膨預期的小幅上升基本上被忽略了。美國公債殖利率下跌14.8個基點(5年期)至11.1個基點(2年期)。可能是由於昨天收益率的急劇下降，460億美元的3年期美國國債拍賣只產生了一個“平庸”的結果。德國公債殖利率在周一下跌後，盤中曾嘗試謹慎反彈，但最終受美國推動的趨勢過於強勁。德國2年期公債殖利率小幅上升(+3.1個基點)。 30年降低了1個基點。最近歐洲貨幣聯盟內部政府公債市場的“緊張”也有所緩解，義大利與德國的10年期息差下降了11個基點(回到1.95%)。全球貨幣環境的放鬆，以及對中國推出更多財政刺激措施的希望，共同推動了股市。歐洲斯托克50指數上漲2.25%，重新回到4200點附近的前期區間底部。美國股指上漲0.4%/0.6%。在美國(實際)收益率大幅下降的背景下，以及投資者對風險的強烈偏好，意味著美元將進一步溫和回調。美元指數從上週五收盤時的約106.05跌至105.75。歐元兌美元測試了1.062附近的短期頂部，但(歐元)的勢頭並不令人信服。美元兌日圓甚至小漲(收於148.7)。

亞洲股市也加入了昨天的風險上漲行列，韓國股市表現領先(上漲2%)。美國債券走勢喜憂參半，短期債券殖利率上升幾個基點，而美國長期債券表現優異。今天晚些時候，我們將關注歐洲央行的CPI通膨預期、美國9月PPI以及FOMC會議紀要。鑑於聯準會最近的言論，焦點將集中在美國。美國PPI環比0.3%，較去年同期1.6%，預期相當溫和。與當前長期收益率上升影響的辯論相比，聯準會會議紀要可能聽起來更加強硬。會議召開時，美國10年期公債殖利率較上周高點低約50個基點。在那次會議上，大多數聯準會理事重申了他們的觀點，即可能至少需要再加息一次。我們也在關注任何關於更高中性利率的內部辯論。即便如此，我們預計暫時的鷹派會議紀要不會破壞美國國債的反彈。短期走勢顯示美元在1.0635 - 1.043區域(之前的低點;自7月頂部以來的23%回撤)第一個重要阻力位。

新聞及觀點

紐約聯邦儲備銀行的家庭調查顯示，1年和3年的通膨預期略有上升(3.6%至3.7%和2.8%至3%)，而5年的通膨預期則有所下降(3%至2.8 %)。通膨不確定性中位數在所有三個領域都略有上升。就業市場預期好壞參半，失業預期惡化，失業風險改善。家庭對信貸狀況的看法和預期略有惡化。未來三個月無法支付最低債務的平均感知機率上升1.4個百分點，至12.5%，為2020年5月以來的最高水準。

英國《金融時報》報道稱，英國央行官員正在推動收緊以英鎊計價的貨幣市場基金的流動性要求。根據建議，貨幣市場基金必須將50%至60%的資金配置為可在7天內清算的資產，而目前這一比例為30%。該指引發布之際，英國央行發布了季度金融穩定報告(financial stability statement)，該報告還警告稱，對沖基金在美國國債中持有大量槓桿頭寸，而英國家庭正面臨生活成本上升的壓力，背負高額債務負擔的家庭比例顯著上升。