原油市場維持不確定前景，但整體偏空

不出所料，自今年年初以來，原油價格一直在上漲，主要原因是胡塞武裝每天都在紅海航道發動攻擊。同時，以色列與哈馬斯衝突加劇所帶來的地緣政治風險溢價可能會使當前油價上漲幾美元，如果確實接近中東和平解決方案，這些風險溢價可能會迅速蒸發，如果按照我們的總體預測中東危機確實接近和平解決方案，油價風險溢價可能會迅速蒸發，而不是更延遲。

全球石油市場在供需平衡方面面臨更大的不確定前景。這種不確定性導致全球基準匯率交投於相對窄幅區間。

儘管地緣政治局勢持續緊張，美國宏觀經濟依然強勁，但市場參與者發現，要明確石油市場近期走向會很困難。

全球石油供應和需求趨勢都顯示出疲軟跡象，導致預測未來原油價格走勢更為複雜。因此，今後數週石油市場可能會持續不確定。

受各種因素影響，包括經濟狀況疲弱和中國電動車銷量出現成長，預計今年全球石油需求成長乏力，中國電動車銷量仍是新增量需求的重要推動力。因此，國際能源總署預測表明，到2024年，全球石油需求只會增加120萬桶/天，達到1.03億桶/天。這項增幅明顯低於去年疫情引發的低迷後增加230萬桶/天。相較之下，即使聯準會和歐洲央行提前降息，歐佩克增產220萬桶/天的預測也顯得過於樂觀。

同樣，在2023年全球石油供應從190萬桶/天增加至1020萬桶/天之後，今年全球石油供應也將放緩。國際能源總署(IEA)預計，今年原油供應量成長較為溫和，為150萬桶/天，美國、巴西、圭亞那和加拿大預計將貢獻大部分新增產量。此外，歐佩克+組織實施的減產策略(導致每日減產超過550萬桶)預計將持續下去，有跡象表明，一些原定於4月結束的自願減產可能會延期。值得注意的是，沙烏地阿拉伯原油產量減少了300多萬桶/天，可能會繼續承受產量調整的衝擊。這在一定程度上是由於沙烏地阿拉伯需要油價處在高水準來維持其多年以來的全面支出計劃，以實現經濟多元化。

考慮到典型的預期存在較大誤差幅度，石油市場似乎有望在全年保持相對平衡。

然而，在評估經過預測的風險狀況時，油價傾向於下行，即便中東生產嚴重中斷的尾部風險揮之不去。這種偏見體現在經濟面臨挑戰以及聯準會堅持放緩通膨壓力，全球經濟成長以及隨之而來的全球石油需求更有可能低於預期。此外，如果美國頁岩油生產商繼續提高鑽井效率，特別是鑽更長的水平井，那麼全球原油供應可能會超過預期。此外，歐佩克+成員國之間的緊張局勢可能會重新出現，儘管沙烏地阿拉伯努力提振價格，但這可能導致供應增加。最近報告顯示，一些卡特爾成員國越來越不願進一步削減原油供應。

雖然石油市場目前水準似乎穩定，但預計這種平衡可能不會無限地持續下去。從原油價格的歷史波動來看，油價最終有可能突破目前的交易區間。然而，我們必須承認，由於市場普遍存在高度的不確定性，我們對油價接下來的方向仍維持不確定預期。然而，綜上所述，筆者對油價前景整體偏空。