在經濟不確定性和油價波動的背景下，債券市場保持謹慎 - 比利時聯合銀行

市場

在一個沒有關鍵經濟數據的交易日，(債券)市場在上週反彈後仍在尋找新的投入/新的均衡。在周一遭遇挫折後，債券市場開始反擊，這表明市場缺乏明確的推動力。美國公債殖利率下跌1.7個基點(2個基點)至8.3個基點(30個基點)。大多數鷹派的聯準會理事(鮑曼、羅根、卡什卡里)基本上表示，經濟成長依然強勁，即使在7月中旬長期收益率上升之後，現在得出金融環境足夠緊張、足以使通膨回到目標水準的結論還為時過早。這些言論對交易影響不大。 480億美元三年期公債標售進展順利，支撐了對債市有利的盤中動能。即使在昨天受挫之後，美國10年期公債殖利率(4.6%)在達到關鍵的4.50%支撐位區域之前仍有一定的空間。歐洲/德國債券市場的走勢更為明顯，德國債券殖利率下跌3.9個基點(2年)至11.2個基點(30年)。此外，除了德國9月生產數據弱於預期外，幾乎沒有什麼硬消息可以解釋這一走勢。德國長期公債殖利率現在再次接近關鍵支撐位，尤其是10年期公債殖利率測試2.685 - 2.63%區域。或許油價盤中暴跌對債券來說是一個正面的外部因素，顯示市場對全球需求持續疲軟的擔憂。布蘭特原油(Brent oil)從每桶85美元的區域暴跌，收在每桶81.5美元附近。該合約跌至10月初每桶83.44美元的領口以下，完全逆轉了自以色列-哈馬斯衝突開始以來的漲幅。油價回調是否足以以可持續的方式改變通膨前景仍有待商榷，但至少它可能在短期內創造一些喘息空間。低收益率和低油價對股市的影響喜憂參半。大多數歐洲股市未能避免收跌(歐洲斯托克50指數下跌0.13%)。美國指數再次跑贏大盤(那斯達克指數上漲0.9%)。美元試圖從非農就業數據修正後的低點進一步反彈，但目前漲幅仍不大(美元兌美元收於105.54，歐元兌美元收於1.07，美元兌日圓收於150.37)。歐元/英鎊再次收在0.87高點附近，此前英國國債表現優異，因英國央行並未排除明年中期降息的可能性。

今天上午，亞洲股市未能延續美國股市昨日的正面動能。美國公債殖利率正在回升幾個基點。美元仍略微跑贏(美元兌105.65美元，歐元兌美元1.0685)。同樣沒有什麼重要數據，但歐洲央行、聯準會和英國央行的許多官員將發表看法。美國財政部將出售400億美元的10年期公債。大多數央行行長可能會堅持自己的觀點。英國央行首席經濟學家貝利是否也會做出溫和的評估，我們拭目以待。如果是這樣，歐元兌英鎊可能會進一步走弱至歐元兌英鎊0.87以上。對於歐元兌美元來說，1.0764 - 69區域的測試目前已經被拒絕，但是向下的修正只會以非常緩慢的方式進行。

新聞及觀點

在IMF發布有關歐洲前景的年度報告之前，英國《金融時報》對IMF歐洲部主管卡默進行了採訪。卡默提出的一個主題是，中歐和東歐兩位數的薪資成長可能會削弱該地區的競爭力，因為西歐國家不願意將生產轉移。根據IMF的展望，2023年，中國薪資的加權平均成長率預計將達到11%，明年將放緩至7%，2025年將放緩至6%。卡默指出，這些成長與生產力的提高並不一致。國際貨幣基金組織的好建議從減少政府預算赤字到延後央行官員的政策降息，無所不包。 「對許多央行來說，為了實現2025年的通膨目標，利率需要在2024年的相當長一段時間內保持在接近這些水準的高位。」

紐約聯邦儲備銀行的家庭債務和信貸季報顯示，第三季家庭債務總額增加1.3%(+ 2,280億美元)，達到17.29兆美元。細節顯示，抵押貸款債務貢獻了一半以上的增長(增加1260億美元，至12.14萬億美元)。信用卡債務環比飆升4.7%(增加480億美元至1.08兆美元)，與強勁的消費者支出和實際GDP成長保持一致。未償還的學生貸款債務增加了300億美元，在2023年第三季達到1.6兆美元。 2023年第三季的總拖欠率上升，截至9月底，3%的未償債務處於拖欠的某個階段。紐約聯邦儲備銀行經濟部門表示，「信用卡拖欠率的持續上昇在各個地區的收入和地區都有廣泛的基礎，但在千禧世代和有汽車貸款或學生貸款的人群中尤為明顯。」