在看跌情緒和收益率上升的背景下，美國國債遭遇大幅拋售 - 比利時聯合銀行

市場

美國公債再次進入全面拋售模式，尤其是在昨天的美國交易時段。在缺乏真正的市場驅動因素的情況下，這證明潛在的債券情緒仍然是看跌的，任何調整(例如美聯儲的評論、以色列-哈馬斯、阿克曼的推文…)都是短暫的。最後，一場520億美元的5年期美國公債拍賣會進一步推動了這一趨勢。美國30年期公債殖利率收盤上漲14.8個基點，實質殖利率和通膨預期都在上升。從技術面來看，美國10年期公債殖利率再次瞄準了5%的心理關卡。債券拋售加劇了美國股市早盤的疲軟，在Alphabet公佈業績後，納斯達克(Nasdaq)立即表現不佳。美國主要股指收盤下跌0.3%(道瓊斯)，那斯達克下跌2.4%(納斯達克)。標準普爾500指數和那斯達克指數創下新低。美元在周三迎來了光輝時刻，但未能真正擴大漲勢。隨著美元兌日圓突破150的水平，這一走勢在今天上午再次加速，為日本央行增加了壓力。貿易加權美元目前在106.75左右交投，而昨天上午為106.25。歐元兌美元從1.06跌破1.0550。德國2年期公債殖利率上升3.1個基點，至7.3個基點。英鎊在昨天的環境中表現落後於其他主要貨幣，歐元兌英鎊進一步遠離技術支點0.87(目前為0.8730)。

「根據目前的評估，管理委員會認為，歐洲央行的關鍵利率已經達到了這樣的水平，如果維持足夠長的時間，將對通膨及時回歸目標做出重大貢獻。在9月份以絕對多數投票透過將存款利率提高到4%之後，歐洲央行的政策聲明中引入了這一說法。我們預計，歐洲央行今天不會改變這項指引，因為這是自去年7月緊縮週期開始以來，歐洲央行首次跳過升息。疲軟的成長動能(參見PMI)、緊縮的金融環境(歐洲央行信貸調查)、抑制通膨的力量(如預期的那樣)以及長期債券收益率的上升維持著現狀。雖然歐洲央行將正式堅持其緊縮傾向，但我們認為歐洲央行行長拉加德將面臨一項艱鉅的任務，即說服投資者/曲線的前端。在歐元面臨一場硬仗之際，較長期債券似乎不太可能反彈。任何關於加速流動性減少(例如停止公私合營再投資)的討論都是一個未知數。

新聞及觀點

加拿大央行(Bank of Canada)連續第二次舉行會議。鑑於目前的政策利率為5%，歐洲央行管理委員會注意到，越來越多的證據表明，經濟活動受到抑制，從而緩解了物價壓力。消費受到抑制，投資被拖累。勞動市場依然吃緊，工資壓力持續存在。然而，最近的就業成長與勞動力成長不匹配，職缺繼續緩解。總體而言，一系列指標表明，中國經濟中的供給和需求正接近平衡。近期疲軟導致今年和明年(分別為1.2%對1.8%和0.9%對1.2%)的擴張幅度小於7月份的預期，隨後在2024年底和2025年出現回升。加拿大央行表示，近幾個月來，整體通膨波動尤為劇烈。近期通膨預期和企業定價行為正逐漸正常化，薪資仍在4%至5%左右成長。核心通膨指標幾乎沒有顯示出下降的勢頭。由於能源價格上漲和核心通膨持續存在，2023年和2024年的CPI被上調。儘管到2025年，利率仍應降至2%，但管理委員會對在通膨風險上升的背景下實現價格穩定的緩慢進展表示擔憂。這就是它堅持緊縮傾向的原因。但貨幣市場不買賬，認為1月最終升息的可能性只有40%。昨天，加拿大元對整體強勢的美元下滑。今天上午，美元兌加幣收盤價略低於1.38這個大數字，並試圖突破。

今年第三季度，韓國國內生產毛額(GDP)較上季成長0.6%，超出預期，與上一季持平。其經濟現在比去年同期成長了1.4%。淨出口是主要驅動力，但家庭消費和商業投資也有所成長。政府消費也有所成長，儘管政府表示有必要控制開支。今天的結果為韓國央行在足夠長的時間內保持政策限制提供了論據，特別是考慮到通貨膨脹，無論是總體通脹率(9月份為3.7%)還是核心通脹率(3.3%)，都遠高於2%的目標。今天上午，韓元下跌，但這主要是因為美元走強。美元對韓元的匯率從昨天收盤的1349.45上升到1359.4。