債券市場反彈 - 丹斯克銀行

今日市場推動者

今天還有更多的央行會議要召開。我們預期挪威央行將維持利率在4.25%不變。取而代之的是，所有人的目光將聚焦於歐洲央行對其12月會議發出的信號。參見RTM Norway -挪威央行暫停交易;保持依賴資料的緊縮傾向，10月27日。

我們也預期英國央行(Bank of England)不會做出調整。我們認為他們會堅持自己的指引，強調“更長時間內更高的利率”，就像歐洲央行一樣。請參閱10月27日英國央行預覽-疲軟的數據保證英國央行按兵不動。

在數據方面，我們將關注德國的失業率，今年德國失業率一直在緩慢攀升。

在美國，我們將密切關注第三季單位勞動成本數據，以衡量企業層面的成本壓力。我們也有首次申請失業救濟的人數。

在丹麥，外匯存底資料由國家銀行發布。我們認為他們10月在市場上並不活躍，因為歐元/丹麥克朗的交易非常接近中間匯率。

60秒概述

聯準會暫停。正如預期的那樣，FOMC在昨天的會議上決定將聯邦基金目標區間維持在5.25-5.50%不變。鮑威爾在記者會上的語氣相當平衡，強調聯邦公開市場委員會看到了進展，但尚未確信金融狀況有足夠的限制性。聯邦公開市場委員會正密切關注長期利率的上升，儘管經濟成長的影響仍有待觀察。展望未來，12月仍然“活躍”，儘管鮑威爾暗示，9月份對今年再加息一次的預期中位數今天可能不太準確。美國的通貨膨脹已經放緩，但正如鮑威爾所說，「幾個月的良好數據只是聯準會建立信心的開始，即通貨膨脹正在持續下降」。我們堅持認為，上一次升息是在7月份。聯準會暗示沒有計劃改變QT，我們預計這至少會持續到2024年底，無論如何都遠遠超過第一次降息。參見11月1日的《美聯儲評估：仍在軌道上- 丹斯克銀行》。

債券市場反彈。另外幾個因素昨也為債券市場提供了有利因素。美國季度再融資報告顯示，美國財政部預計在12月和1月放緩長期公債的發行步伐。此外，下週再融資拍賣的總發行量將略低於預期，為1,120億美元。在公佈了明顯弱於預期的10月份製造業供應管理學會(ISM)數據後，收益率的下跌在下午得到了進一步的牽引力。勞動市場數據喜憂參半，10月ADP低於預期，為89,000人(共識為15萬人)，而9月職缺仍維持在約950萬人的高位。

股市:股市連續第三天走高。變動因素很多，但意料之中的聯準會會議、疲軟的宏觀經濟數據，以及低於預期的美國公債借款，令殖利率大幅走低，股市走高。由於這是一個以收益率驅動的交易日，週期性成長和優質股受到青睞，包括大型科技股、非必需消費品或房地產股。北歐會議也是以品質為導向的會議，但有防禦性的傾向，特別是在醫療保健方面。這使得標準普爾500指數上漲1.1%，史托克600指數上漲0.6%，小型股再次表現不佳。由於今天上午美國公債殖利率持續走低，美國期貨開盤再次呈現綠色。

固定收益:英國公債殖利率昨天下跌，因為美國經濟數據出人意料地下行，鮑威爾發表了溫和的言論，美國國債發行前景沒有預期的那麼糟糕。 10年期公債殖利率當日收跌4個基點，而10年期公債與10年期公債的利差收窄了幾個基點。日圓對歐元的通膨互換利率下降了3個基點，至2.47%，這是自6月中旬以來的最低水準。 10年期美國公債殖利率收盤下跌18個基點。

外匯:正如我們的預期，鮑威爾被市場解讀為鴿派，美國公債殖利率大幅下降。美元回吐了稍早的部分漲幅，歐元兌美元收盤基本上持平。對瑞士來說，這是相當平靜的一天，而日圓對美元收復了之前的一些失地。由於預期今天的英國央行會議，英鎊保持穩定。

信貸:信貸市場連續第四天緊縮，導致Xover總緊縮30個基點，目前交易價格為430個基點，Main總緊縮6個基點，目前交易價格為83.6個基點。

北歐的宏觀

我們預期挪威央行今天將維持利率在4.25%不變。所有人都將關注歐洲央行對其12月會議發出的信號。較低的通膨數據必須與較弱的挪威克朗進行權衡，挪威央行必須強調，風險向雙方傾斜，12月的決定顯然將取決於數據。