債券漲勢減弱，歐元受壓後歐洲央行鷹派轉變 - 比利時聯合銀行

市場

市場昨天開始波動，顯示債券引發的全面上漲正在失去動力。繁多的經濟日曆也讓投資人望而卻步。美國公債殖利率從上個月的巨額虧損中回升了2.1至9.6個基點。前端表現不佳。德國公債殖利率落後，但仍收在盤中低點。變化範圍在-0.8個基點(10年期)和+1.3個基點(2年期)之間，超長端(30年期-4.4個基點)表現明顯。歐洲股市收盤幾乎持平，而美國股市則是下跌(納斯達克下跌0.84%)。貿易加權美元指數延續了最近的觸底反彈，升至103.62上方(較10月至11月的下跌反彈23.6%)。歐元兌美元在1.0883失去鏡像支撐。這對組合很快就接近下一個參考點1.08 (38.2%回撤)，但它從未進行實際測試。歐元兌美元收在1.0836。英鎊的強勁走勢在歐元/英鎊0.8558的阻力處戛然而止。收盤時，技術交易將該貨幣對推高至0.8578。亞洲市場昨天複製了華爾街的疲弱表現，節節敗退。韓國表現不佳(-1.8%)。新聞流集中在該國的通貨膨脹以及日本的東京讀數(見下文)。澳洲央行維持利率穩定，進一步加息(如果有的話)取決於數據。澳元今天上午的表現遜於全球同行。對於歐洲，我們保留今天早上發布的路透社對歐洲央行施納貝爾的採訪。與一個月前相比，這位有影響力的鷹派人物採取了溫和的轉變，不再考慮進一步升息。連續三次出乎意料的良性通膨數據改變了施納貝爾的想法。她指出上個月核心指標的「顯著」下降。施納貝爾還警告說，鑑於通膨令人驚訝，不要引導市場走得太遠。她認為，當價格飆升遠遠超出預期時，降低前瞻性指引是合適的，但這是雙向的。在比目前傳達的(2025年)更早完成PEPP再投資時，施納貝爾稱這不是什麼大事，因為購買量很低，市場已經預計到了。頭條新聞發布後，歐元抹去了微小的漲幅，而德國國債期貨價格走勢顯示現金殖利率開盤走低。今天晚些時候，注意力將轉移到美國JOLTS報告以及11月份服務業ISM。市場心態表明，對負面意外的不對稱反應仍有風險。也就是說，目前的市場定價已經假定3月降息的可能性為66%，只剩下很小的增加空間了。美國債券對歐洲的溢出效應(如果有的話)應該會限制美元對歐元的損害，尤其是在施納貝爾發表上述言論之後。歐元/美元1.08為第一參考，隨後為1.0733/56。

新聞與觀點

澳洲央行將政策利率維持在4.35%不變。在停頓了4個月後，澳洲央行上個月將政策利率上調了25個基點，因為通膨目標的實現速度低於預期。澳洲央行現在表示，此後收到的新資訊大致符合預期。月度數據顯示商品通膨率進一步下降。服務業通膨的發展仍不確定。薪資成長在9月份有所回升，但澳洲央行預計不會進一步成長。隨著先前的升息繼續在經濟中蔓延，更高的利率正在努力建立更可持續的總供需平衡。這讓澳洲央行有時間以依賴數據的方式評估緊縮政策的影響。澳洲央行的結論是，「是否需要進一步收緊貨幣政策，以確保通膨在合理的時間框架內回到目標水平，將取決於數據和不斷發展的風險評估」。澳洲央行評估的語氣可能沒有市場預期的那麼強硬。 2年期殖利率(4.08%)下跌5個基點。澳元/美元從0.6610區域跌至目前的0.6585。

今天上午韓國和日本11月份的通貨膨脹比預期的要低。韓國CPI季減0.6%，較去年同期從3.8%降至3.3%(預期為3.5%)。核心通膨率從3.0%下降。韓國央行上週上調了今年(3.6%)和明年(2.6%)的通膨預期，但今天表示，假設油價不會大幅上漲，預計通膨將繼續以溫和的速度放緩。東京地區11月剔除新鮮食品(由日本央行監測)的CPI從2.7%降至2.3%。措施ex。新鮮食品和能源從3.8放緩至3.6%。東京的數據被視為將於12月22日公佈的全國數據的良好指針。日本央行將於12月19日召開今年的最後一次會議。較軟的通膨可能會強化日本央行的評估，即在考慮政策正常化時，可以非常漸進地進行。