中東緊張局勢推動油價上漲 - 荷蘭國際集團

在哈馬斯週末對以色列發動大規模襲擊，以色列予以報復後，今天上午油價開盤走高，這並不令人意外。鑑於局勢演變的不確定性，市場已開始消化戰爭風險溢價。

石油市場走高

週末，哈馬斯對以色列發動了毀滅性的襲擊，以色列在加薩採取了報復行動，因此，今天上午石油市場開盤走強也就不足為奇了。洲際交易所(ICE)布蘭特原油價格在今天亞洲早盤交易中上漲了4%以上，市場擔心局勢的演變。到目前為止，市場的波動純粹反映了風險溢價的上升，而不是基本面的任何變化。

以色列是一個非常邊緣的石油生產國，因此最近的事態發展對石油供應幾乎沒有直接影響。然而，鑑於該地區日益緊張的局勢以及衝突可能蔓延的風險，市場參與者將繼續緊張，直到局勢明顯緩和。

從中長期來看，近年來，許多阿拉伯國家與以色列關係正常化的趨勢越來越明顯。然而，很明顯，週末的襲擊可能會使這種趨勢更加難以延續，特別是如果我們看到進一步升級的話。

這會改變基本面嗎?

儘管自從這些攻擊事件以來，石油基本面沒有改變，但這並不意味著它們不會改變。有報導稱，伊朗幫助哈馬斯策劃了襲擊，並給他們“開了綠燈”。如果這被證明是真的，我們可能會看到以色列的盟友美國對伊朗採取更強硬的立場，這最終可能導致石油供應減少。

近幾個月來，美國政府在製裁伊朗方面採取了更為溫和的態度。儘管美國對伊朗的石油製裁仍在實施，但並未強而有力的執行。這一點從今年伊朗石油供應的成長就可以看出來。產量從年初的250萬桶/天增加到目前的300萬桶/天。美國採取較溫和的態度，可能是出於對能源價格上漲的擔憂。然而，如果伊朗與這些攻擊有直接或間接的聯繫，美國將很難維持這種立場。更嚴格地執行這些制裁將意味著至少每天損失500億桶原油。

失去這種供應意味著全球石油平衡將在整個2024年變得更加緊張。目前，我們假設伊朗的供應量到明年仍將維持在300萬桶/天左右，但考慮到最近的事態發展，顯然存在下行風險。

如果這種損失成為現實，我們目前預測的24年第一季的盈餘將基本消失，使市場在明年初大致平衡。在2024年剩下的時間裡，我們將看到更嚴重的赤字，尤其是在2024年下半年。在這種情況下，我們目前對明年布蘭特原油價格90美元/桶的預測有一定的上行風險。

OPEC+的政策預計不會改變

我們預期OPEC+不會因為最近的事態發展而調整其產量政策。然而，如果我們看到油價大幅走強，即布蘭特原油價格高於100美元/桶，那麼沙烏地阿拉伯可能會開始取消額外的100萬桶/天的自願減產。在這些層面上，沙烏地阿拉伯將開始越來越擔心潛在的需求破壞。